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“十三五”国家开始加大水污染防治政策出台，根据2020年6月出台的《生态环境监测规划纲要（2020-2035年）》可以看出，“十四五”期间水质监测将进一步趋严，水质监测设备需求旺盛，信达证券罗政近日首次覆盖水质监测设备龙头企业力合科技。
力合科技是国内水质监测设备龙头企业，在地表水在线监测领域打破国外企业技术垄断和市场垄断，除水质监测设备外，公司主营产品还有大气监测系统、监测系统运营服务和环境监测信息管理系统，未来均有不错的发展前景。
公司财务数据也验证行业高景气，2015年至2019年净利润从0.40亿元增长至2.30亿元，年复合增速达到54.85%，表现非常亮眼。盈利能力上，公司综合毛利率稳中有升，叠加费用率管控能力提升，净利率持续提升。
“十四五”期间地表水监测的国控断面数量将从2050个增加至4000个左右，监测指标也将在“十三五”期间9个指标基础上进一步增加，据罗政测算，“十四五”期间，水质监测设备合计的年均市场需求约为43.2亿元，水质监测运营维保合计的年均市场需求约为43.7亿元，市场空间比较可观。
力合科技已掌握水质在线监测设备核心技术，尤其在地表水在线监测领域具备非常强竞争实力，当前市占率仅14%。公司作为行业龙头，未来有望凭借在水质监测领域市场竞争优势，进一步提升水质监测设备市占率，“十四五”期间水质监测设备收入规模具备翻倍空间。
大气监测设备有望成为力合科技业绩新的增长极，罗政预计“十四五”期间组分站市场规模将达到19.5亿元，组分监测市场尚处于起步阶段。目前国内组分站主要生产企业包括力合科技、先河环保以及聚光科技等，力合科技组分站已在长沙、株洲等多个城市应用并取得良好效果，此外公司网格化产品、VOCs等新产品均已有良好市场应用，气体检测设备市场份额有望进一步提升。
罗政预计力合科技2020-2022年摊薄EPS分别为1.74、2.04和2.66元，对应市盈率23/19/15倍，低于行业平均水平。
风险因素：“十四五”污水防治力度不及预期、市场竞争加剧风险。