刘首席讲得挺好！其实目前所面临的问题，很多专家冠以各类学术名词，诸如资产负债表衰退等等。但这些名词只是描述了经济的现象和结果，并没有从根本上挖出经济背后的问题。
造成目前经济现状的根本原因是流动性问题。什么流动性？国民经济的需求无法承接外贸脱钩后的供给，也就是常说的内需不足的问题。造成这种供需不能匹配的流动性问题的原因，则是收入结构分配的不公平。用大白话说，老百姓没钱，需求自然就不强。
过去几十年，我们经济的发动机主要是外贸。造出来的东西，让美国买，换回美元，然后我们相应地进行信贷扩张，印出人民币。这就是以美元为锚的外汇占款机制。扩张出来的信贷流到哪里去呢？主要去了地租。通过金融渠道所印出来的货币，又再次通过地租回到财政，用以支撑基础设施建设。基础设施建设好了，招商引资就好，然后修工厂，继续出口，从而获得下一轮的信贷扩张的货币，然后再进入地租。这就是中国经济增长的奥秘——以地生财，以财养地。
脱钩后这个机制断掉了，直接导致信贷扩张不动，于是地租就下来了，从而造成了现在所说的资产负债表衰退。怎么办呢？换锚扩张信贷。以前是看美元外汇，现在国债成为主角。以国债为锚泵信贷。
但是这里面有个关键的问题。以前美元为锚的信贷扩张机制，说明我们生产的东西是有需求的——美国人的需求。现在如果换成国债为锚泵信贷，需求就变成了财政。大家知道，财政只是社会财富和国民经济的“搬运工”，他本身不产生价值。财政扛鼎的能力是有限的，而且一旦通过QE或者MMT的方式，让财政货币化，那么只会稀释货币的购买力，并不能带来社会财富的增加。
所以，国债-信贷-财政的这个全新的传导机制，真正要能代替美元-信贷-地租的旧机制，关键还是要回到本文最开始提出的问题——如何让老百姓能够真正有需求，把国民经济的供需之间的流动性真正打通。老百姓有收入，敢花钱，才能最终解决资产负债表衰退的问题。
综上，答案其实已经呼之欲出了。财政和央行协同，可以暂时顶住社会总需求的塌方，但治本的方法是要通过财政和央行的输血，让老百姓的收入提高，负担减轻。所以，财政和央行协同用力的方向，一定是要改善民生，也就是要把泵出来的信贷（货币）输入老百姓手中。发钱，降水，生育基金，附带教育医疗等公共服务的保障房都是好的方向。
如果穿新鞋走老路，继续将信贷增量输向铁公鸡，输向地租端，无法从根本上解决问题。除了造成供需之间的进一步失衡（供给过剩）以及养肥“地主”群体，资产负债表衰退的螺旋永远不会被打破。