1、本周实盘操作和业绩
本周实盘业绩下跌-0.9%，年度上涨5.9%；沪深300ETF年度上涨3.2%，实盘领先沪深300约2.7%。
本周实盘操作变动较大。
首先，是以均价26.42元的价格清仓了煤炭。目前的煤炭估值回到了合理水平，虽说静态估值并不高，但是由于上半年国内煤价走势较弱，肯定会较大程度地影响煤炭企业的业绩。同时，目前煤炭股票被大量资金视作避险标的，一旦经济复苏被证实，可能会出现股价的大幅回调。所以我的策略是暂时卖出，等待周期发挥作用，等陕煤股价回到20元一线再逐渐买回。目前保留了一手股票作为纪念，感谢陕煤数年来的陪伴，最终也给我创造甚为丰厚的投资收益。
其次，是以均价219.2港币的价格建仓港交所，约1.5%的仓位。之所以建仓，当然是看重港交所的商业模式和垄断性。同时，和市场主流看法不同，我依然对香港的未来很有信心。我认为在我的有生之年，香港作为我国的资本市场桥头堡，打通国内和国际金融资本互联互通渠道的角色不会改变，其链接国内和国际的”超级联系人“的定位不会改变，甚至会加强。之所以买入的仓位比较少，还是想等待一个更划算的价格。港股通用户的红利税毕竟还是很高的，这就要求对安全边际提出更严苛的要求。
最后，是以36.83的价格建仓上机约0.79%的仓位。我是这样看的，随着经济的复苏和免签政策的成功扩容，上机的国际航线和吞吐量在2024年及以后应该会逐渐改善恢复。目前预期是恢复到2019年的73%左右。我认为有可能会有超预期的恢复。再者，经过前几年的大量资本支出（主要是浦东三期工程投入的130多亿），往后几年的资本支出大概率会减少，其自由现金流的含金量和股东回报程度应该会有所提高。至于业绩方面，2023年录得11.9亿的净利润，静态市盈率很高。但对于这种重资产投入的企业，看其现金流和市值的对比实际上更加准确。如果加回折旧和摊销的26.7亿，实际上上机在2023年的业绩来到了38.6亿。随着经济的恢复，现金流回到60亿上方应该是大概率事件了。当然，这么演算的前提是这些现金流在未来较长时间内不能再用于资本支出，否则这些现金流也不能称为高含金量的”自由现金流“了。
目前持仓的企业都是属于”自来水“式的商业模式，即不需要太多的销售投入和内卷，即可获客。其业绩主要受到宏观经济的波动，而不是行业内的竞争。要知道进入经济存量时代，供给侧的竞争会更加剧烈。拥有“自来水”的公司，本身就已经占领了先机，相当于在起跑线上就胜出了一大截。同时，这些企业也一般不会出现存货的问题，，免去了投资者对其存货周转、减值等在经济下行周期最容易担心的问题的焦虑。
有人要问，既然要自来水，为啥不买入长江电力呢？这可真正是靠自来水来赚钱的公司啊。如果要我回答，主要原因是目前股价炒得太贵。其次，长江电力的成长性没有上机好，毕竟来水量，发电量以及电价不可能在短时间内增加太多。如果要增加量，那势必会增加资本支出。而上机的吞吐量以及相应的非航收入显然天花板是更高的。最后，我认为长江电力在工程建设和资本支出这一块，更加难懂。其工程建设受到地质地理等条件的约束更大，建设的风险因素更多，要研究起来更困难，远远超出了我的能力圈。
之所以只买入了不到1%的仓位，是因为对于未来资本支出计划的不确定。至于现在主流认为的脱钩论等等，我认为是不需要怎么太关心的。这里不便展开。所以，如果未来几年上机能够成为一只真正的现金奶牛，只需要吃草就可以挤出奶的话，我愿意在这个价位上增加仓位。不知道哪位球友能够分享未来上机的资本开支和工程投入的计划的相关信息？