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这是新能源正前方的第888篇原创文章
回望过去2年的新能源行业，仿若黄粱一梦。
过去两年对于新能源投资者而言，是煎熬的，新能源行业其实同样很惨淡，行业景气度虽然依然比较高，但增速放缓，加上产能快速提升，惨烈的价格战就开始了，业绩普遍都出问题了，增速放缓和负增长，甚至出现亏损，二级市场的走势也是从哪里来回哪里去。
01
容百科技2023年度业绩快报简析
首先，必须为容百科技点个赞，虽然过去的一年业绩比较惨淡，但业绩快报依然出得比较早，不像有些公司业绩不行就扭扭捏捏的，丑媳妇总要见公婆，是什么样就什么样，没必要藏着掖着。
2023年公司实现营收228.73亿元，同比下滑24.07%；实现归母净利润5.93亿元，同比下滑56.17%；扣非净利润5.33亿元，同比下滑59.51%。具体到Q4，实现营收42.99亿元，同比下降60.35%；归母净利润为亏损0.23亿元，同比下降105.25%；扣非净利润为亏损0.26亿元，同比下降105.25%。
这个业绩无疑大大低于此前市场的预期，当然了，考虑到市场的预期基本都是年初的时候做的预测，其实也不太具备参考性，大家都不敢想象行业如此惨淡，这也说明了市场预期这种东西，看看就是了，没必要太当真。
虽然2023年的营收和净利润表现都不算很好，但考虑到过去两年行业的整体表现确实太逆天了，公司这两年的业绩其实可以算是发展过程的额外大红包，类似于过去两三年有一些医疗公司受益于疫情“中了头彩”，剔除掉这种额外因素，其实公司去年的表现也并不算差的。
从出货来看就很明显，虽然去年营收和净利润都大幅度下降，甚至Q4单季度都由盈转亏了，但公司三元材料的销量还是增长的，去年总共卖了大约10万吨，同比增长11%，全球市占率超过10%，连续三年保持行业第一！Q4虽然出货量有所下滑，预计出货2.5万吨，环比下滑12%，但主要是因为Q4的出货主要用于2024年Q1下游电车市场，每年一季度都是淡季，环比下滑也很正常。
很明显，公司去年业绩下滑不是因为出货，也不是因为市占率下滑，最主要的原因就是整个新能源汽车产业链价格下降了，而且是大幅度下降。据统计，去年正极材料价格整体下跌的幅度超过60% 。公司超过90%的营收来自三元正极材料业务，销量的增加弥补不了价格的下跌，业绩自然好不到哪里去。
当然了，业绩不及预期也跟公司加大对新技术及前沿技术领域的开发投入有关，但这是必须的，而且也实实在在看到了效果。
02
被严重错杀了
比如磷酸锰铁锂正极材料方面，公司已开发锰铁比7:3的高容量产品、与三元掺混的M6P产品以及下一代固液一体工艺，并在车规动力电池上完成中试，2024年有望在车用市场实现突破。此外，钠电正极材料，公司的层状钠电正极材料持续稳定量产，已开发出行业领先的聚阴离子钠电正极材料，已获得不同细分市场核心客户订单。
目前在手的产品结构也得到了改善，去年，随着公司产品配套4680大圆柱电池实现量产上车，超高镍9系产品出货近万吨，继续保持了公司在高镍三元正极材料领域的优势地位。
此前新能源正前方覆盖追踪容百科技的时候，讲过它的一个重要逻辑：随着这几年磷酸铁锂反超三元锂，三元锂体系的生存空间遭到挤压，对于容百科技这样的三元锂正极材料龙头，要想持续获得成长性，要不就是抢占竞争对手的市占率，要不就是提升产品结构，也就是尽量增加高镍产品，以及借助磷酸铁锂向磷酸锰铁锂进化的契机，参与铁锂领域的竞争。
可以看到公司果然也是这么做的，而且做得还不错。
此外，考虑到地缘政治原因，加上国内市场竞争加剧，公司也在不断加大出海力度，也取得了较大的进展。公司韩国基地一期项目于2023年正式投产，产量稳步提升。韩国基地二期4万吨/年三元材料和2万吨/年磷酸锰铁锂项目，也已经于去年下半年启动。公司加强三元前躯体建设，2023年7月在韩国新万金获批250亩地，计划建设年产8万吨三元前驱体及配套硫酸盐生产基地。
同期，公司与日韩知名锂电客户签订框架合作协议，向欧美客户的出货也在显著提升，2023Q4单月出货逾千吨，2024年持续快速增长，公司海外客户占比将显著提升。
有时候不得不说，资本市场确实太残酷了一点，现在的公司跟两三年前的公司已经完全不一样，但因为风口过去了，它竟然就跌回了起点，似乎这几年产能、技术的投入和产出完全都没有意义。
行业面临产能阶段性过剩是事实，但容百作为三元正极材料龙头依然体现出了足够强大的竞争优势，从公司过往的发展历史来看，团队的执行力也超级高效，在行业还有广阔发展空间的情况下，现在的走势实在是太悲观了，公司被过分杀跌了，后续随着行业回暖，市场肯定会反应过来的。
声明：文章仅记录作者思想，不构成投资建议，投资有巨大风险，需谨慎谨慎再谨慎，希望大家像对待装修房子一样对待自己的投资，不要让挑公司的时间还不如你挑家具的时间来得多，你对待小钱能反复权衡，怎么对待大钱反而如此草率？