最近自己创业面临市场的突破，面临一个选择，向内地走，还是向外走。 思考良久，请教了很多人，最终，与基金的同事一起决定，向海外走。 中国公司里面，海外市场玩的最有经验的互联网公司，应该是猎豹，其次可能才是 BAT。我们花了一些经历研究市场和猎豹，我们觉得这里面有非常大的机会。

首先回顾，上一波全球化红利在美国。中国改革开放，加入全球分工体系，资本，技术，人员，产品，都从美国为主的西方国家，向中国传播价值，构建了一个庞大的全球化市场体系，成就了一批全球化企业。 

这一波全球化红利，一部分在美国，一部分在中国，以互联网公司为领头羊，构建全球的移动信息基础市场。 中国因为人口众多，移动互联网竞争理念更纯熟，相当于在全球移动市场进行了广泛的信息差套利。这样的红利，凡是参与全球化的企业，作为大基金，基本上都是必须配置的品种，只要持续扩大用户规模，盈利能力和想象空间就会不断放大。 

BAT 都在国际化，Facebook 和 Amazon 都在国际化，巨头林立，但是中小型上市公司里寻找新的 Ten-bagger ，值得看看的还有猎豹。 猎豹目前的股价表现一般，面临工具性流量变现红利的尾声，新的格局还未打开，这个冬天可能是猎豹蛰伏重生的一段时间，能否逆境翻转，有待观察。 


全球市场与 移动端的 TOP 20 应用

切入全球化市场的机会在所有的工具性产品和帮助内容产品化的领域。 前者还有机会，但是逐步空间变小，安卓普及的红利，还是不够支撑猎豹的空间，帮助内容产品化的领域，还有很大空间，这个方向，成就了微博，今日头条，一点资讯，甚至一度微信公众号都感觉到了深刻的威胁，百度在这里更是感觉无能为力。 

每个人的常用的 APP 数量是有限的，通常不超过20个。 能够在移动端，构建一个高频 APP，除了常规的服务以外，最有想象空间的就是内容分发 APP 了。这个位置本来是应该百度来争夺的。 猎豹收购了 News Republic ，5700 万美元，实质上就是商业模式的一次 Copy from China ，也是一次对未来的下注，争取海外市场在移动端的入口级地位。 

在移动互联网之前，阅读类 APP 是没什么想象空间的，搜索引擎内容一抓一大把，无论是微博还是博客，都是只赚吆喝，不赚钱。 移动端的全面普及，彻底改变了行业，内容的入口，就是流量的入口，甚至购买的入口。 真实的用户信息，兴趣数据，各种数据痕迹，帮助猎豹以最低成本建立一个用户的兴趣画像，从而为未来的业务构建基础，这几乎是 AI 最好的进化训练基础。 缺乏真实数据，缺乏真实用户，缺乏真实应用场景，这是很多 AI 沦为无本之木，无源之水的关键问题，只有通过大举建设内容阵地，整个猎豹未来的业务才能更好的升级。 

今天，今日头条的估值是70亿美金， 猎豹的市值不到20亿美金。 谁贵，谁便宜？如果可以将 News Republic 覆盖北美和印度市场，在一个3亿+13亿 人口的市场取得top20 app 的地位，猎豹又应该如何估值呢？

移动端对内容推动的另一大好处是全面快速的正版化，作为正版内容的分销渠道，会显著受益。 在 PC 互联网时代，由于不对称的技术手段，用户获取盗版内容非常方便。 移动端，受制于设备和时间，消费正版内容迅速在新兴市场也成了巨大的生意。 不仅仅大力推广正版化阅读、与数千家版权机构合作，聚集大量 UGC 的 News Republic 会受益，猎豹投资的 musical.ly 也会显著受益。 

美国与印度 市场的两级 

猎豹的全球化之路略不同，主要围绕发达国家和地区展开，攻占北美和欧洲的同时，兼顾印度等新兴市场。 印度与中国大概刚好距离5年左右的信息化发展节奏。目前依然是3G 网络，收入层次偏低，几乎是用户流量红利期的复刻，正适合中国公司继续跑马圈地。

美国市场，恰恰相反， 在市场的另一极，有机增长速度也不慢，而且对国际趋势有辐射能力，整体上用户成熟稳定，对资讯和高质量内容需求巨大，付费习惯良好，已经完全由兴趣带动的内容消费为导向，比如猎豹投资的musial.ly 和 live.me 就非常走红。

直播的趋势中美之间并没有时间差，同样的网红经济，同样的人气爆棚，Live.me在核心国家 APP Store 和 Google Play 双平台超越 Tumblr、Line 和 Twitter , 未来有望跻身美国市场第一。目前吸引了才华横溢的Amanda Cerny和Anthony Quintal (aka Lohanthony)加入，这两位网红在社交网站上的粉丝合计高达2千万人次。甚至YouTube名人Prankster(即Roman Atwood)也来捧场，向他在YouTube的9百万订阅粉丝推荐了他的Live.me频道，邀请大家观看他在中国的旅行直播。

直播本身帮助猎豹从工具向内容转型功不可没，不仅仅帮猎豹增加了市场的影响力，更可以帮助猎豹将过去比较短的变现路径 流量-> 变现， 延长为  流量-> 数据-> AI->变现   ，从而平衡现实收益和长期股东价值，非常有意义。

截止2016年3月31日，猎豹移动产品在全球范围内已下载安装到27.62亿台移动设备上，移动端的月度活跃用户规模已达6.51亿。猎豹目前的工具产品矩阵已经比较完善，如果能够利用热门内容占据更多用户时长，突破曾经的工具市场，整个生意再度性感起来。

猎豹过去跑的太快，需要从数量增长，区域增长，走向价值链的增长。 相对而言，是一个全新的游戏。 我觉得市场不妨等等看，立志于做全球化市场的，现在基本都不考虑私有化了，对长期投资者来说相对安全。 如果真的能够兑现今天的愿景，猎豹应该是一个20亿美元以上很多的公司，毕竟，大量互联网产品的国际化都依赖于华人群体，比如微博微信，出了这个圈子，就是 Facebook 和 Twitter 的天下，猎豹是第一个突破华人文化圈做内容产业的企业。 

目前，猎豹的空头回补天数已经高达14天，是目前互联网上市中概里面最高的一家，市值14亿美元。 近期，在中概普遍业绩超预期的背景下，对于国内的转型期的互联网企业悲观情绪应该见底了。 仅仅从现存价值和收购的资产来看，这都应该是长期价值的底部区域。

$猎豹移动(CMCM)$