一周视点
半年度收官周市场低位震荡，周五成交金额回升至7000亿之上，消费电子领涨全周，中字头概念股趋势性走强撑起指数；半导体、医药、券商等调整明显。全周上证综指-1.03%，创业板指数-4.13%；沪深300-0.97%。
附图1：沪深300一周走势一览
下周展望
一、消息面解读：
1、6月25日凌晨，部分开发者收到了来自OpenAI官方的邮件。邮件显示“贵组织的APl（接口）流量来自OpenAl目前不支持的地区，我们将从7月9日开始采取额外措施，阻止来自不在我们支持的国家和地区列表中的地区的APl流量。”（第一财经）
投顾观点：目前OpenAI的API向161个国家和地区开放，但中国未包含在其中。这也意味着，OpenAI将终止对中国提供API服务。OpenAI其实一直都未对中国开放，但是之前借道的API应该是进行了封锁升级，因此对于国产大模型确属利好，但鉴于目前人工智能在我国商用成功案例并不多，大部分还都是在摸着石头过河阶段，因此对国产替代长期发展的刺激存在，但短期效果应有限。
2、北交所于21日晚间受理了3家企业的IPO申请，这是北交所时隔3个月之后恢复IPO受理。6月20日晚间，深交易所各受理了1家IPO申请，这是沪深交易所时隔半年后再次受理IPO。意味着三大交易所IPO受理全部恢复。同时三大交易所IPO上市委会议也已经全部重启。（财联社）
投顾观点：符合之前市场的预期，之前恢复上市委员会审议其实就是重启IPO的信号。目前政策的导向还是很明确。重启的信号意义大于实际意义，不需要将A股的IPO受理情况对市场的冲击力度过度夸大。一方面从官方角度也从来就没有表态过说停止IPO，只是发行速率上减缓；另一方面有进有出才是一个健康良性的资本市场， 最后这一轮暂停期间市场制度上的改革有：限售股转融通的漏洞被补上，退市和减持新规完善，量化交易监管进一步严格等。
二、技术面：
技术上周五上涨上证综指受阻10日均线压力，也正好是3-4月份震荡箱体的下沿附近区域，但从反弹的力度看仍是有效的，后市需连续放量才能有效稳住跌势。周线方面，上证综指MACD绿柱线仍未消失，显示中期弱势未改。
附图2：上证综指技术分析
三、后市展望及操作：
3000点以下位置以中期维度考量已无需过度悲观，一是连续下跌已部分消化利空冲击+做空动能有所释放，二是管理层呵护仍在，沪深300ETF等连续放量显示资金托底作用。叠加重要会议时点渐行渐近也意味着长线资金与“窗口指导”等干预措施介入力度也同步加强。对市场层面的影响上，资金的强力介入和强化将在很大程度上改变短期市场多空力量对比。加之有代表性的“价值”类权重股票持续被以险资为代表的耐心资本聚焦+增持，对指数层面也形成强力支撑；中期角度考量下市场机会应大于风险。上半年出台的国九条、科八条，逐步完善了场内的基本制度框架，对证券市场的长期生态指引作用明显，在“新重塑”的波动中有利市场长期行情行稳致远。
据东吴证券研究所策略组统计，截至6月19日科创ETF净申购规模达45亿，结束了此前连续4个月的净流出或微幅净流入。本月科创ETF贡献了全部宽基ETF净流入规模的22%，较前12个月大幅提升，显示科技股在市场下跌过程中一直有较大资金买盘；另外值得关注的是国新投资已公布认购港股通央企红利ETF，同时机构的净卖出限制指导自过去两个月来也明显开始呈强化态势。同时“科创板八条”落地明确改革方向，也旨在提升优质科创企业的吸引力，都会加大后续科创ETF的净申购规模。
附表1：6月科创ETF净申购规模
站在6月底视角，7月应是下半年重要的做多“窗口”期，六月份作为年中资金面吃紧的时间段，行情清淡是大概率，但七月份在先发预告业绩好的公司催化下，行情容易再次走强。从政策看从年初的新质生产力到大基金三期注册资本超预期、科八条出台，对国产硬科技的政策扶持力度可以说前所未有，这也成为今年最确定的投资机会。后续降息降准等货币政策及重要会议前“强改革预期”等利好出台或较为密集和集中，科技创新与国央企做大做强应是重要会议落地政策中确定性受益的两大方向。因此科技（半导体设备与Ai硬件为代表的消费电子）+央国企白马权重（高股息）大概率仍是后市反弹主线。指数方面大概率或逐步进入震荡筑底阶段，热点轮动的过程中仍存结构性机会。短期哑铃策略仍较为适用，一高股息红利股适配防御属性，二是科技等新质生产力方向短期不会被证伪，大科技+业绩预增=反复活跃（pcb、消费电子、存储芯片等；如pcb之所以能出业绩就是源于我国产业链齐全+欧美对我国依赖度高）。另外随着半年报的披露业绩线的市场关注度也会提升，历史数据也显示7月也是全年最看重业绩的月份之一，7月15日之前主板和创业板符合条件的都要披露完成，具体可从一季报业绩同比、环比增长角度提前分析甄别加以预判；而供给受限的涨价逻辑和三中全会潜在改革方向也值得关注，毕竟当前市况下，政策端的影响会越来越大，市场也会愈加重视这块的机会，一切有政策预期的方向都是短期炒作点；而涨价带来的业绩爆发式提升则是历来孕育大牛股的硬逻辑。
风险因素：外盘大幅波动、地缘局势恶化、流动性、经济数据等不及预期。
邓文渊
执业证书编号：S0600615100001
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电力板块
消息面上，根据规划安排，发改委此前发布的《电力市场运行基本规则》将于7月1日起正式施行。《规则》为国家发改委、国家能源局制修订一系列电力市场基本规则等规范性文件提供依据，对新型经营主体进行了定义，其对电力辅助服务交易、容量交易等进行了明确，着力构建适应高比例新能源接入、传统电源提供可靠电力支撑、新型经营主体发展的电力市场体系架构，是全国统一电力市场“1+N”基础规则体系中的“1”。今年电力市场建设步速将进一步加快，有望在现货市场、辅助服务等方面加快建设速度，已经较为成熟的中长期交易等可能会进一步完善。（第一财经）
本周电力板块个股涨幅一览
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