一周视点
本周市场先抑后扬缩量震荡，除周三外其余四天均在8000-9000亿之间徘徊，政策不断加持下，整个房地产链成为周内的领涨板块，银行板块持续上行，铜缆高速连接、低空经济等概念股也不时活跃；煤炭等周期股以及出海链、高股息板块等出现回落。全周上证综指-0.52%，创业板指数-0.70%；沪深300+0.32%。
附图1：沪深300一周走势一览
附表1：一周行业板块表现
下周展望
一、消息面解读：
1、中国人民银行、国家金融监督管理总局发布通知，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。
投顾观点：近期针对房地产行业的政策如雨而至，针对行业的扶持超预期、各种利好催化不断，为解决库存问题将采用多种模式，地产预期的改变将有助于整个经济层面的企稳，预计去库存将促进市场预期转向，地产股价和估值底部已现。短期在政策持续超预期之下，超期超跌的地产及相关产业链业值得重视。
2、央行数据前四月社融规模增量累计12.73万亿同比少3.04万亿。4月末广义货币(M2)余额301.19万亿元，同比增长7.2%。狭义货币(M1)余额66.01万亿元同比降1.4%。贷款增10.19万亿存款增7.32万亿。一季度社融规模增量累计为12.93万亿元。以此计算四月份社融增量为-1987亿元。
投顾观点：4月新增社融-1987亿元是2005年10月以来第一次出现负值，较去年同期少增1.4万亿元。与地产商品房销售偏弱、居民消费倾向尚待进一步修复等有关，杭州等市近期先后出台放开限购等相关举措，后续实施落地效果还待进一步跟踪。实体自发性融资需求依然偏弱、亟待政策呵护，政府债券融资尚处“空窗期”。稳增长加力下政府债券融资或于5月逐步加快，叠加前期政策效果逐步释放等，2024年经济有望“先升后稳”、稳步修复，不必对前景过于悲观。
二、技术面：
技术层面，上证综指在回补下方5月6日上跳3123-3126点缺口和跌破5日均线后，周五携量反弹，可见缩量回踩仅是日K线背离结构的修正动作，意味着指数下方调整空间有限，3100点上下10个点应是此次回踩目标，回踩完成之后，如量能持续放大，则反弹大概率会延续，去年“8.28”长阴后形成的箱体上轨短期仍有一定压力。
附图2：上证综指技术分析
三、后市展望及操作：
步入5月业绩真空季，市场在弱现实和强预期交织下波动加大，存量资金博弈较为明显。随着政治局会议定调+美联储降息预期，A股目前的估值洼地优势对内外资具较好投资吸引力，政策不断发力+落地背景下，市场积极因素正处量变累加期，指数下行空间或相对有限；北向资金及险资等“耐心资本”的持续流入，给市场带来流动性边际增量；利率+高通胀+资产荒大背景下，储蓄资金或成为潜在趋势资金；央行近期对金融系统资金防空转的措施将提高未来金融系统内资金使用效率，而社融等不尽如人意也加大更加积极财政政策的预期。政策面呵护+资金缓慢进场=指数慢涨+板块轮动，中期角度考量下市场机会大于风险。“新国九条”致力资本市场供给侧改革，有利市场中长期拔估值和行情行稳致远。
新“国九条”之后，近期新增的ST公司在明显增多，而且股价表现上5月至今跌幅居前的前40家个股基本被ST包场，因此现阶段选股一定要讲究基本面的安全边界，否则个股踩雷风险不可小觑。另外几家国企的暴雷也引发投资者对国企的安全性是否够高产生怀疑，其实国企之间基本面差别很大，有的国企仅是套了层国企的壳子，其“含国量”很低。例如，新进因财务造假被ST的特发信息，作为地方国企其实控人是地方国资委不假，但其持股比例很低仅23.69%。而正宗的“含国量”高的国企和央企其实控人的比例大多数都大于70%，一般投资者可凭此数据进行有效的“避坑”。
附表2：部分央国企实控人比例较大公司一览：
近期针对房地产行业的政策如雨而至，针对行业的扶持超预期、各种利好催化不断，为解决库存问题将采用多种模式，地产预期的改变将有助于整个经济层面的企稳，而不确定性下降是近期市场反弹的重要基础，短期在政策持续超预期之下，地产及相关产业链业已受到资金的短期关注，对激活市场人气、营造赚钱效应起到积极作用。此外，鉴于A股和港股核心资产估值性价比凸显，外资回流直接驱动A股和港股核心资产上涨，其中超跌的港股涨势尤为凌厉；另一方面，ST板块数量及增+大面积走弱显示市场的新特征，这也是“新国九条”后必须要经历的市场阵痛。此外之前密集上市的新股迎来减持密集期，叠加基金赎回潮，也构成部分利空压制，客观上都需要时间消化。综合研判，目前更多属于资金驱动+风险偏好修复的行情，新“国九条”出台后市场看重业绩与分红的重要性，而在外资偏好的核心资产中，部分财务指标稳定+高投资者回报+高分红或回购注销以补偿业绩增速回落+ROE水平维持良好的“红马股”，将成为大类资产后续配置的重要方向，后市值得持续关注和重视。
风险因素：外盘大幅波动、地缘局势恶化、流动性、经济数据等不及预期。
邓文渊
执业证书编号：S0600615100001
热点预测
房地产板块
消息面上，5月17日，地产政策利好不断，央行发布政策包括：1、首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%；2、下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点；3、取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。伴随着行业加速出清，市场买卖交易的信心尤其是一手房的信心得到重塑。随着政策落地力度与执行力的增强，楼市去库存的力度未来也会越来越大，市场供求关系有望逐步改善，楼市也将步入相对健康的发展轨道。
本周房地产板块个股涨幅一览
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