【综述】2020.7.10——牌照

张德良SAC证书S0960619010028

1、 今天，金融股明显调整。下周，震荡会加大。

2、 并购重组或转型升级，成为当前及未来一段时间里弹性最大的群体。理由有二：一是消费+科技这一主流方向，相对估值已不低，但高估值定位已树立。二是天时地利。一年前，因注册制以及信息披露，泥沙俱下，一批传统业务类的公司，股价也大幅调整。但提升上市公司质量也开始行动，再融资政策同步调整。经过一年左右的酝酿，近期重组或整合转型方案陆续亮相。

3、 并购重组或转型升级，当下的焦点，围绕的就是牌照。

4、 一是免税牌照，中免+王府井，再到百联等商业，轻资产的传统商业百货，整体都被激活。另一个就是证券业务牌照。券商股，短期内PB估值从2倍左右，已上升至3倍，2015年最疯狂时为6倍。与银行PB比，券商高出银行一倍左右，当前银行PB平均1倍左右。显然，券商股的估值，开始偏离正常轨道，转向激情放大泡沫的时点。

5、 牌照或特许经营，确实是选股的要素之一。想想看，有哪些特许经营牌照最有价值？白酒、疫苗、血液制品、医药零售、加油站、检验检测等，均与强大内需相关。

结论：金融股调整。下周震荡不止，机会不停。牌照与并购。（投资有风险，仅供参考）$贵州茅台(SH600519)$ $迪安诊断(SZ300244)$