日本厚生劳动省12月21日公布了新冠重症率及致死率的最新数值。在日本2022年7～8月的感染者中，不满60岁的重症化率为0.01％，60～79岁为0.26％，80岁以上为1.86％，与季节性流感基本处于同等水平。
看到这条消息，我萌生了用日本数据来推算国内reopen后可能的超额死亡率，进而去估算殡葬股的合理股价。
说干就干。
先来看日本数据。
数据来源：日本厚生劳动省
好，我们来看死亡率，这里怎么处理数据呢？
我采用的是2022年1～8月份的平均值。为什么呢？
数据来源：WHO
目前我国主要流行的毒株是BA.5和BA.7，实际上据全球共享流感数据倡议组织（GISAID）数据显示，截止至2022年3月29日，奥密克戎约占全球所有变种的99%。
日本从2022年开始本土流行的毒株也基本都是奥密克戎。而国内的死亡率我认为是不可能比日本还低的，这个文章后面会说。
数据来源：日本厚生劳动省
那么死亡率就可以确定下来了。
接下来就是查找中国人口数据了，还好，Wind有现成的。
然后需要预判一下2023年全国有多少人感染。
根据城市数据团的预测，北京第一波高峰结束是在1月底，届时会有接近一半的市民感染新冠。按照国外普遍2～3波的经验，我拍脑袋决定2023年底，全国至少有80%的人都会感染一遍。
叠加接下来春运，后续几波高峰应该会来的很快。
真的是中国速度啊。
经过一番计算，大概得出预计本轮新冠死亡总人口176万人，2023年预计新冠死亡总人口141万人。
这个数据是不是看起来和类官方的预测都差不多？
那我们先假设这个数据的置信度是OK的，继续去推导殡葬股的股价。
2021年的死亡人口是1014万人，假设2022年和2023年死亡人口基本不变，那么因为新冠的超额死亡率就是141/1014=13.9%。
也就是说，按照平均分配，不考虑物价和通胀，殡葬股的营收要增加13.9%。
我找来3份11月以来的卖方预测。
3份报告的2023年营收增速都在20%以上，那我计算的13.9%是不是有问题呢？
根据万得一致性预测，2023年营收增速也是在20%+，一般来说，分析师预测一年以内的数据，准确度能达到80%。
实际上，我用超额死亡率计算出来的营收增速，是大大低估实际情况的。
首先是该上市公司是殡葬业的龙头本身，不可能只享受到超额死亡的平均营收。
其次，也是最重要的，我对超额死亡率的估算，都是极为保守的，真实的数据可能会因为政治不正确遭到和谐。
如图，日本的新冠感染率是非常低的，并且呈现出明显的多段波峰。事实上，最近日本正在处于第八波感染中。
日本广播协会（NHK）12月22日报道，日本东京都政府当天宣布，根据专家分析判断结果，决定将当地医疗保障体系的警戒级别上调至“紧迫”，即4个级别中最严重的一级。
日本一直在压低波峰曲线，尽量让居民不要感染上新冠。
截至12月22日，日本感染新冠总人数是27,765,782 人，2021年日本总人口是125,681,593。日本从去年开放到现在，也就只感染了22.1%的国民。这个数据没想到吧。
所以说我们是中国速度，咱百京一个月就能感染一半的市民。
同一时间巨量的人感染病毒，会造成什么影响？
对医疗资源的冲击。
这就是为什么会有政府将当地医疗保障体系的警戒级别上调至“紧迫”。
强如日本的医疗资源，都会因为新冠波峰导致医疗资源崩溃，（网上类似消息很多，随便都能找到），那么反观我们这边呢？
医疗资源有日本那么多吗？可以说基本不是在一个数量级的。我只说一点，日本的病床数量是世界第一的。
日本这还是在努力压低疫情波峰的情况下，所以很多城市的实际情况，大家可想而知。
而医疗资源因为新冠被挤兑，还会导致其他病人的延误治疗，造成无法及时救治的悲剧。同样会增加死亡人数。
还有就是疫苗。
数据来源：内閣官房内閣広報室
日本90%以上的80岁以上老年人已经完成第三针接种，完成第四针的也已经达到80%。
国家卫健委公布的数据显示，截至11月28日，我国60岁以上老年人接种的覆盖人数为2亿3940万人，完成全程接种2亿2816.5万人，覆盖人数和全程接种人数分别占老年人口的90.68%和86.42%，完成加强免疫接种1亿8151.1万人。其中80岁以上老年接种的覆盖人数为2742.6万，完成全程接种2356.3万人，覆盖人数和全程接种人数分别占80岁以上人口的76.6%、65.8%，完成加强免疫接种1445.6万人，约占80岁以上人口的40%。目前，还有约2500万60岁以上的老人未接种疫苗。
综上，我上面计算得出来的超额死亡率是远远低估的，至于低估了多少，我就不多嘴了，反正大家心里有数就行。
上面提到的3份研报，浙商是11月14发的，招商是11月15日发的，华金是12月11日发的。
报告里都没提到新冠疫情的影响，我感觉并不是故意忽略了，当时还没有全面reopen，所以大家完全可以拿卖方的数据再加上我预测的超额死亡率数据，作为投资依据。
招商给出的目标价是7.8，华金给出的目标价是13.7。万得上一致性目标价是8.29。
我觉得吧，明后年的盈利增速，机构预测的20%，实在是太保守了，按照我的理解，翻个倍不成问题。
怎么说？
百度指数，殡仪馆的搜索量直线上升。
我们来看看最近7天的平均数据。
百度指数近7天的平均数据是2061，目前处于最高点为3450。（12月23日数据）
那么百度指数，殡仪馆的正常数值是多少呢？
从2019年12月1日以来，平均值是1004。
假设未来相当一段长的时间，殡仪馆的百度指数维持在近7日平均，那么超额死亡率应该是2倍左右。
这个数字应该是可以参考的。
在快速reopen的情形下，资本主义强国的超额死亡率经常轻松达到200%，并且持续不是一波，每一波的持续时间能达到4个月之久。
不过早期的病毒重症率和死亡率都比较高。
不过即便是奥密克戎成为主流病毒以后，各国依旧有不低的超额死亡率。
即便是2022年后，新加坡、韩国、台湾（中国）依旧有着不低的超额死亡率。
这还是在这些国家已经经历了2年了疫情冲击的情况下。
大家注意到，其实日本的超额死亡率是很低的，因为日本的防疫措施其实真的很严格，也很到位。
所以我用日本的数据来计算本国的死亡人数，大家应该也能明白实际情况会是如何了吧。
我做的预测实际上是非常，非常，非常之保守的。
叠加上目前对于reopen的情绪释放，动态PE到30附近是完全可以遇见的，并且是比较保守的预测。
至于殡葬股最后的市值么，大家完全可以放开胆子畅想一下，虽然这背后的逻辑令人嘘唏与遗憾。
