$交通银行(SH601328)$ $中信银行(00998)$ $建设银行(00939)$

应该要求多高的增长率？

判断未来的自由现金流的第一个常见问题是关于“增长”。在1994年的股东大会上，巴菲特和一位股东有如下的对话：

股东：你们一般用怎样的增长率去预测公司的增长？高个位数？

巴菲特：我们也愿意收购那些根本不会增长的公司。我们看的是随着时间的推移，我们可以收回多少现金，这就是我们研究的。

@villike 著《被忽略的投资秘籍》

现在的我，是如此理解以上这一个内容。

当我最初以五点二元开始买入交行之后，以这个价格作为我个人的财务成本。随着四年的分红，在股价上涨浮盈的状态下减仓六成，我的账面成本降到了不足1.5元。按照去年分红水平：0.373元/1.5=24.8%。套现的资金转投两只港股，扣除分红税之后，按成本折算大约是8%。

即使按三只股票是不会增长的公司，我也可以分别按24.8%、8%的比例逐年收回现金。如果两只H股也出现可观的浮盈，也可以再次重复投作。如果不出现浮盈，每年的分红在扣除必要开支后，也可以学习伯克希尔储备一点长期的现金，等待一个更好的机会。

这办法不高明，按成本计略比8%的股息率要高一点。但是对我这种本来就不高明的人来说，算是知行合一。