2019年和2020年西部水泥的业绩还是不错的，扣非净利润都在15亿元以上。但估值水平仍然不高。如果以12月的均价来算，PE分别只有3.7和3.5，PB只有0.7和0.5，而分红回报率则高达8.1%和10.4%。

这是什么原因呢？