#财务分析# $汤臣倍健(SZ300146)$ $恒实科技(SZ300513)$ 最近有个投资群里聊天，某某大神直言”财务分析没有鸟用，大A专治各种不服”。作为十来年的老会计，一时不知道怎么回复，因为大A的确专治各种不服，但是这个和财务分析没有用貌似没有任何关系。
那么老会计如何看财务分析呢，在大A投资中，财务分析是干啥的呢？个人不记得是哪个投资大神说过，财务分析是用来排除公司的，我深以为然。在投资中，用财务分析来排除公司是最好也是最快捷的方式了。
分析财务报表，我们想得到什么呢，我想大家可能最关心的是财务造假，但是给各位泼点冷水，一般的人根本不可能在财务报表中找出财务造假。为啥呢？上市公司的财务报表都是花钱请事务所审计的，审计报告是由注会出具的，注会是财务水平较高的一部分人。所以，普通的投资者用自己的爱好来对抗注会吃饭的家伙结果是显而易见的。所以，我们可以利用一些财务分析方法来“质疑”这个公司，有了质疑通过其他的分析可以深入研究，这些质疑的财务分析方法最快捷，最廉价。
大家看上市公司的财务报表，最喜欢看的应该是“利润表”吧，利润表的确是公司的面子，告诉的营收增长带来利润的不断增长，对应的是上市公司PE不断下降，所以经常是收入利润持续增长带来股价长牛。但是，财务分析恰恰要关注资产负债表这个“里子”。大家可能都知道会计恒等式，资产=负债+所有者权益，代表的是资产来源于负债或者所有者权益，负债是外部借的，所有者权益是股东投资产生的。当然还有个动态的会计恒等式，资产+费用=负债+所有者权益+收入。上市公司虚增利润，需要降低费用和负债，那么必然会导致资产负债表的虚增，所以财务分析着重于发现“虚胖”的资产负债表会更有价值。
那么常见的“虚胖” 有哪些呢？像康美药业这种是直接虚胖银行存款（这个是会计师事务所太低级，或者收钱太多故意的） ，常见虚胖的资产负债表科目有哪些呢？存货，应收账款，商誉，预付账款，在建工程，固定资产等。对于这些虚胖，用常见的预警指标去排除就行，当然预警不代表一定就是假的，但是财务分析是用来排除公司的，大家可以打不过躲得起。
常见的资产负债表资产端的预警指标比例：
1、货币资金造假→假存款。
识别：①“利息收入”/“货币资金”<2%，危险。或②“利息费用”/“货币资金”>10%，危险。
2、应收账款造假→假销售。
识别：“应收账款”/“资产总额”>20%，危险。
3、存货造假→假库存。
识别：“应收账款”/“资产总额”>5%，且“存货”/“资产总额”>15%，危险
4、预付款项造假→假购买。
识别：“预付账款”/“资产总额”>10%，危险。
5、在建工程造假→假工程。
识别：①“在建工程”/“资产总额”的值对比同行，若远高于同行，危险。
或②“在建工程”连续多年保持很高数额，而且不转化为“固定资产”，危险。
6、固定资产造假→假工程。
识别：①看固定资产周转天数有没有明显提高，若远高于同行，危险。
或②与同行对比其固定资产金额/营收总额，查看是否有明显的差异？
7、商誉造假→假收购。
识别：“商誉”/“资产总额”>10%，危险。
当然，上述的预警指标如果只看其中一个在某些特定情况下很有可能产生，这个需要具体问题具体分析，但是如果一个公司同时出现了好几个指标预警，那么一定要警惕了。举个栗子，恒实科技300513.SZ 这个公司最新财报显示，商誉占资产总额的比例高达28%，一个资产总额不到35亿的公司，商誉竟然快10个亿，大家知道商誉是收购别人支付的“溢价”，这么高的比例大家不怀疑吗，看了一个指标如果大家疑惑，那么继续看存货和应收账款，存货和应收账款的比例，应收账款虽然不到20%，但是存货呢，高达6个多亿，也占到了18%，不管是虚增存货的嫌疑还是产品卖不动这都是很存疑的。
今天就写到这里，大家可以用上面的预警指标看看，当然汤臣倍健的商誉目前是11.55亿元，资产总额130亿元，占比8.88%，没有计提商誉减值之前的2018年，商誉22亿/100亿，也有22%比例很高。那么当时如果只看这个一个指标是很存疑的，所以后面减值后，转移资产之类的质疑就来了。但是，特定情况下指标预警下需要的是仔细分析了，分析后自己心里就踏实了。关于汤臣倍健商誉减值的我之前写过的很多，因为自己搞财务的对这个东西很敏感，也最怕这方面有问题，所以重仓买入前对商誉研究过很多，当然今天LSG的高增长也证明了管理层的眼光。