$汤臣倍健(SZ300146)$ 一季报符合预期，保健品的公司都这样，汤臣作为老大算好点的。回看汤臣的一季报呈现锯齿状，上一年高下一年就低。今年一季报营收+3%，去年一季报+48%，前年是-4.8%，2019年一季度同比47%。当然季度的利润没有太大的参考意义，汤臣倍健的季度费用我之前分析过变动的幅度很大，今年一季报亮点就是研发费用，翻了一倍，这个符合老梁的科技型企业的定位。很多人说去年一季度定增故意做高的，实际看以往的一年高一年低看，去年一季报高也正常。另外看下仙乐健康也是一样的，今年一季度营业收入-17%，而仙乐健康去年一季度也是大增了41%。所以综合看去年汤臣做高一季报为了定增没有证据，反而和行业的表现一致。$仙乐健康(SZ300791)$ 回头看金达威$金达威(SZ002626)$ ，去年一季度营业收入增长了13%，而今年降低了-17%，扣非净利润降低了-56%。综上，汤臣的一季报很正常，反而体现出了龙头的优势。二季度怎样呢，目前看疫情的影响是超过了去年的，所以二季度保健品行业继续承压，当然也不用太悲观，如果只看合同负债，去年一季度末是3.47亿，今年有4.47亿。为什么汤臣倍健的一季报总会有一年高一年低的特征呢，我觉得是为了帮经销商清库存，让他们消化消化。