昨日Whiting石油申请破产。媒体的报道：
Whiting Petroleum Files for Bankruptcy
Whiting Petroleum (NYSE: WLL) is the first casualty of the oil market crash. The oil company, which is a leading producer in North Dakota's Bakken shale, filed for Chapter 11 bankruptcy to restructure its debt.
2019年低，Whiting Petroleum曾是SPSIOP指数的第2大成份股。今年1月、2月已经跌出前10大。当前XOP（跟踪SPSIOP指数全球规模最大ETF）已将Whiting移除出前25只成分股。
注意SPSIOP是一只改良等权指数。当前第2大成份股EQT，在指数中的权重仅5.4%。Whiting的破产对指数整体影响有限（截止今年2月28日，该指数仍有57只成份股）。
我对美国能源行业的困境反转依然看好。在页岩油技术推动下，美国雄心勃勃，志在成为全球最大的油气输出国。至于外界担心美国油气开采公司是否会大面积破产，我只能说，因为当前只能看到去年4季度的报表，这个问题目前很难回答。只有从今年第一季度开始，跟踪今年SPSIOP成分股变动，以及各成份股从第一季度开始的财报，这个问题的答案，才能逐渐明朗。
今年2月底，SPSIOP指数仍有57只成份股。从去年6月份以来，已减少7只。根据这只指数的编制规则，目前并没有补充supplementary stocks的必要性（第一低限35，第二低限22）。因此可以判定，这7家上市公司的股票，要么已经由于连续下跌，市值已经不符合指数的纳入规则（可能性大），要么已经逐一破产退市（可能性小）。
考虑到这只指数已从高点跌去近90%。我个人的策略是，在以上还未明朗的情况下，小仓位配置，仓位总占比2%。
以下是我搜集到的一些数据，和一些分析。
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1）截止2020-02-28，该指数仍然有57只成份股，远高于35的第一低限，和22只的最低限。但注意，该数字有可能随油价走低、公司经营恶化在数月内发生改变（去年6月该指数有64只成份股）。当eligible primary stocks低于35只时，会加入supplementary stocks from highly correlated sub-industries。因此，指数的成份股跌至35只，是第一个警报信号（标普油气设备指数SPSIOS已经达到此警报位，该指数目前只有32只成份股）。指数要求最少有22只成份股。当成份股数量跌至22只，为第二个警报信号。但是我留意到，截止2月28日，它的57只成份股中，最小市值仅131 mil，这已经低于primary stocks 最低300-500 mil 市值的要求，在今年Quarterly rebalancing时可能就会被剔除。即使没有后续的破产退市，该指数成份股数量会进一步减少。
2）截止2020-02-28，该指数trailing & projected PE均为正，且数值并不畸高。这意味着，57只成份股并未出现整体性亏损，或者利润极薄的情况。与此对比的是标普油气设备指数SPSIOS，2020-02-28该指数31只成份股的平均trailing & projected PE均为负数（-4.1 & - 9.7；PB 0.48）。
3）前25只成份股中（占指数总权重约70%），2019年全年业绩，有7只亏损，其中4只亏损额很大（相比它的总市值，可以说是巨亏）。如果不能延续（或者偿还）债务，将面临破产风险。
4）该指数覆盖的能源类企业市值，整体为中等偏小。这符合它走势与该行业中盘指数接近这一表现。总体上，还不算太糟，相比于标普油气设备指数、标普小盘能源指数。比标普中盘能源指数，也要稍好点。
最后，等权指数并非脑残。大多数的情况下，相比于加权指数，它是有明显优势的。整体上，等权指数与中盘指数的回报率更为接近。这是跟踪1978年以来美国750家上市公司数据得出的结论。但是，近十年来的energy sector是特例。 根据2006.11-2019.08的一项统计，energy section中的等权指数，表现远不如加权指数。不过，要说明的是，统计数据是回测。未来是否会继续呈现这一趋势，各位需要自行判断。
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【重要更新】关于标普油气指数SPSIOP
标普公布最新数据，截至3月31日，该指数的trailing PE已降为负数（意味着依据最新公布的前4个季度财报，指数成份股整体已经亏损）。同时PB降至0.26（对比中石油h股价降至最低2.20港元时PB为0.30）。
当前指数PE trailing -4.37。这个亏损额已经不小（大约为市值的23%）。随着各公司公布几年1季报和2季报，后续亏损扩大已无悬念。
当PE为负时：绝对值越小（接近或小于1），公司面临的债务风险越大。这时，债权人的态度（包括向公司提供贷款的银行），决定了公司是否必须进行破产清算。
提供一个参照。当前SPSIOS指数trailing PE为-1.74。如果将指数成份股按权重分配组成一家公司，该公司前4个季度的亏损额达到市值的57.5%。假设这些公司的资产负债率在50%以上，这意味着当前公司股份价值清零（当然，认为公司能熬过债务危机和行业寒冬的人，并不这么认为）。
成份股数量未变（57家）。但最小市值已由1月底的131 mil，降至目前的34 mil。排名靠后的成份股，在即将开始的1季度的quarterly rebalancing中会被剔除。具体数量我无法确定，但目前来看，可以肯定的是前25只成份股，不会被剔除。
指数风险加大，各位请谨慎投资（我的仓位配置仅2%，供各位参考）。出于对高弹性的渴求，我选择了一个跟原油这一复杂大宗商品密切相关的两个品种，作为持仓，徒增许多焦虑。现在只能让自己心大一点，尽量淡定的走过这一轮。