$英伟达(NVDA)$ 刚刚，美国最顶级的AAA级金融产品暴雷，这是08年金融风暴以来的首次。
所抵押的资产是曼哈顿商业中心核心地产，认为全美的最优质资产，但最后不得不咬牙骨折价格出售，其实，这仅仅是美国连环暴雷的开始。
金融市场不仅复杂而且专业，普通投资人主要靠信用评级判断金融产品是否靠谱。评级越高代表金融产品越安全，投资者拿回本金与收益的可能性也就越大。而在这其中，AAA级评级无疑是皇冠上的明珠，象征着绝对的安全与稳健。然而，近期美国金融市场突然爆了一颗大类，一款3A信用评级的产品亏超四分之一。
这一事件的主角是CMBS，即商业抵押贷款支持证券。这是什么玩意呢？
简单来说当一些持有商业地产的主体需要向银行借款时，他们往往会将商业地产作为抵押物，与我们熟悉的按揭贷款类似，银行在借出资金并收取利息后为了尽早收回本金以进行新的贷款会选择将这些商业抵押贷款打包成理财产品，然后出售给投资者，这就形成了CMBS。
投资CMBS，实质上就是将资金投入到对应的商业地产中。如果商业地产的价格上涨，租金收入稳定，那么投资者便能从中获得可观的收益。可一旦商业地产价格下跌，租金收入减少甚至无法收回，投资者将面临巨大的风险，不仅可能无法获得预期的利息，甚至本金也可能遭受损失。
最近，一款评级为AAA级的CMBS产品在美国市场暴雷，投资者可能损失高达26%的本金。（没有类似恒大的血本无归）。这一消息无疑在金融市场中引起了轩然大波。为什么一款被认为是绝对安全的AAA级产品会出现如此严重的亏损呢？
该款CMBS产品的底层资产，也就是抵押物是位于曼哈顿中城百老汇的一栋大楼。整个CMBS票据的投资本金高达3.08亿美元，被分成了六个不同的层级。从F层到A层，每个层级的本金和预期收益率都有所不同。F层的本金为780万美元，预期年化收益率最高；而A层的本金则高达1.575亿美元，预期收益率最低。
这种分层的设计其实是为了满足不同投资者的需求。风险承受能力较高的投资者可以选择F层或E层等高风险、高收益的产品；而风险承受能力较低的投资者则可以选择A层等低风险、低收益的产品。
风险与收益始终是成正比的，一旦CMBS对应的底层资产价格下跌，最先受到冲击的便是F层等高风险层级的投资者。只有当这些层级的资金全部亏损完毕，才会逐渐波及到E层、D层等较低风险层级的投资者。
不幸的是，这款CMBS产品的商务楼价格跌幅巨大，以至于F层、E层、D层、C层、B层的本金全部赔进去还不够，最终连评级为AAA的A层资产也遭受了26%的损失。这意味着整个CMBS产品的本金亏损了高达1.91亿美元。
那么，导致这款AAA级CMBS产品亏损如此严重的本质原因是什么呢？答案很简单，就是对应抵押房产的价格下跌。据评级机构惠誉的数据显示，美国写字楼的价值目前已经累计暴跌约40%，有些项目的跌幅甚至更大。例如，Related旗下一栋位于纽约市曼哈顿地区的办公大楼在2018年的成交价为1.53亿美元，而目前的出售价格不到5000万美元，亏损额超过了66%。
这一事件不禁让我们回想起2008年全球金融危机的源头——美国的ABS产品，即由住房次级贷款构成的资产证券化产品。它与现在的CMBS有着诸多相似之处。难道历史即将重演？难道席卷全球的金融危机又要在美国爆发了吗？
尽管美国股市近期表现强劲，但这一繁荣却是在高利率的环境下发生的，这完全违背了传统经济学的理论。这种现象让人们不禁开始质疑：这真的是健康的繁荣吗？还是只是暴风雨前的平静？
事实上随着美联储持续加息以抑制通胀，美国商业地产市场已经感受到了巨大的压力。高利率使得商业地产的投资成本上升，投资者对商业地产的购买意愿降低，从而导致商业地产价格下跌。而这种价格下跌的趋势一旦形成，就很难在短时间内得到逆转。
根据数据显示，到2025年年底，到期的美国商业地产贷款总量将超过1万亿美元；而到了2027年，这一数字将达到惊人的2.2万亿美元。这意味着在未来几年内大量的商业地产贷款将到期需要偿还。如果商业地产市场持续萎靡、房价不断下跌的话，这些贷款将面临巨大的违约风险，而一旦这些贷款违约，以它们为底层资产的CMBS产品也将遭受严重损失。
那么，为何美国的商业地产价格会跌得如此严重呢？这其中的原因有很多，但最主要的原因还是美联储的货币政策。持续的高利率抑制了商业地产的投资需求，使得商业地产市场供大于求，价格自然下跌。
这种下跌的趋势一旦形成就会形成恶性循环。房价下跌导致投资者信心丧失、需求进一步减少；而需求减少又会导致房价继续下跌……如此往复循环，直至市场完全崩盘。
美股不断刷新历史最高点位，美国金融市场看上去一片祥和，也许暴风雨即将到来，一切的源头与16年前那场让世界损失惨重的次贷危机的“凶手”类似，只不过有ABS变成了CMBS，都是资产证券化产品。而导演和编剧则是美联储。
以上纯属个人观点，欢迎关注、点赞，您的支持是对原创最好的鼓励！
现在盟友们都快哭了，问美联储说：你TM的到底是在收割中国还是在收割我们？
华尔街也快哭了，问美联储说：你到底是要拉崩中国还是要拉崩自己？
美联储咬牙切齿的说：宁可我们先崩，也要让中国一起崩！
杀敌500，宁愿自杀1000！
这轮金融战，即将迎来大结局，这将是美元霸权衰落的里程碑事件！