$隆基绿能(SH601012)$
其实是不愿意讲隆基的，不仅是因为鸡粉群体太大，屁股决定大脑很难理智讨论，更是因为现在的隆基说不清楚，但后台总是有人在问，所以只能针对大家关心以及leo自己所了解和感受到的几个点展开讲一讲，大家就当个听个响就好了，现在的隆基是真的说不清楚，听我说完你就知道了。
01
隆基的话说得有点多了
不知道大家有没有跟我一样的感受，这几年隆基的话讲得实在有点多了，尤其是过去两三年，无论是以公司名义发布的，还是企业领导人公开场合的讲话，都太多太多了，对于最新的社交网络平台的应用甚至连自媒体人都自愧不如，直播用得飞起。
不知道的还以为隆基是一家消费企业呢，但你隆基不是呀，是光伏企业，是高科技企业（虽然有些人不认为光伏是高科技），是2B企业呀，虽然组件也具有一定的2C属性，但在国内分布式光伏还是以工商业为主。
总之，无论从哪个角度看，单就业务而言，隆基对于面向大众的传播都太过于热衷了！
2B企业普遍对于面向C端的宣传不上心，甚至压根都懒得宣传，尤其是那些行业龙头，毕竟行业内的公司对他们耳熟能详，而且2B企业逻辑很简单：只要技术够硬，也具备成本竞争力，就不怕没客户，甚至客户需要自己找上门先交钱再拿货。
隆基如此热衷对外传播，尤其股价下跌这两年，那leo只能猜测这是出于股价方面的考虑。
毕竟市场都在担心隆基已经落后了，加上光伏行业整体走势很差，隆基对外讲话，是为了给投资者信心，以努力护住跌跌不休的股价走势。
虽然说关注股价也没有错，毕竟股价跟大股东、企业发展、员工稳定性等息息相关，但过分关注也不合适，尤其是隆基的股份质押率并不高，没有爆仓风险，却如此关注二级市场走势，很难让人怀疑上市公司究竟是怎么想的。
然后就是市场最关心的隆基是不是已经掉队的事情，这是市场争论的焦点，但其实也很难说得清楚。
从客观的事实看，这两年隆基的日子很难过。
02
隆基掉队了
作为2020、2021年硅片与组件出货“双冠王”，2022年隆基被TCL中环超越，失去硅片行业龙头地位。
组件方面，截至2023年三季末，晶科能源出货52GW，超过了隆基的43.53 GW，从隆基手中夺下了2023年组件出货排名半程冠军，按照晶科全年70-75GW的组件出货目标，也就是说它能重回全球第一的位置！
在隆基三季度业绩交流会上，李振国坦言，隆基今年的硅片出货量只能达到年初预计的90%，组件出货量只能完成85%，而晶科对于全年销量目标的说法是非常有信心完成。
造成这一困境的直接原因是，隆基在N型电池时代的路线选择出现了一些问题。
这几年随着P型转化率遭遇天花板问题，行业逐步转向了N型电池，目前topcon已经率先跑出来了，晶科能源目前已经俨然一副topcon技术代言人的形象，N型出货量占比全年有望提升到75% 左右。但隆基在topcon上严重落后，而是把宝押在了BC电池路线上。
虽然隆基对此有一套逻辑自洽的说法，隆基自称公司的经营从来以稳健为主，过去两三年行业的疯狂产能扩张必将带来严重的产能过剩，而且topcon是一种过渡技术，未来5到6年光伏电池的主流技术绝对是BC电池，隆基做决策从来都是考虑更长远的，选择哪种技术是基于全生命周期的回报，而非阶段性的回报。既然长期看，BC电池会是主流技术，那选择提前布局就是最优解。
关于这一点，隆基的董事长钟宝申在接受采访时说得很清楚：“现在大家都追捧的TOPCon电池，隆基应该是发布计划最早的公司。而且2021年在建设TOPCon电池生产线的时候，我们的BC技术也成熟了，所以果断削减和延缓了TOPCon电池扩产计划，直接同步建设BC电池产能。”
隆基的这种说法确实是自洽的，可以说没啥问题，包括行业出现产能过剩也是事实，至少目前已经阶段性过剩，但隆基既然如此看好BC路线，选择all in BC，又为何在鄂尔多斯扩产了30GW的topcon产能？
虽然对此李振国也在业绩交流会上有自己的一套解释：“上topcon，是因为隆基的市场地位以及来自前线的巨大压力，因为没有时令产品，没办法对客户交代，只能被迫上topcon产能，但topcon在它生命周期里很难赚到钱，盈利能力不如perc，而隆基不主动做亏本生意。”
看似也是合情合理，但仔细琢磨又未免让人觉得隆基这是把客户和投资者当傻子，既然你说topcon生命周期里盈利能力不如perc，说明你已经有详细周全的测算了，为什么说服不了客户呢？既然坚定认为BC是未来，topcon生命周期内盈利能力不如perc，又勉强上topcon产能，预期投资金额近78亿，这78亿拿来投资bc产能不是更合理吗？既然如此坚定BC是未来，公司的投资也都是基于未来，那就不应该在不看好topcon的情况下上马topcon产能。
反正在leo以及绝大多数投资者看来，隆基在这一次p型向n型转型的大浪潮中，关于技术路线的选择是出现了问题的，只是公司嘴硬，不愿意承认罢了。
03
隆基跌跌不休的根本原因
All in BC真的是因为如此坚定看好这个技术路线，还是因为庞大的P型产能，以及topcon 领域已经落后于竞争对手而不得以做的决策，也很难说得清楚。
但有一点却是比较清楚的，BC电池的工艺步骤非常复杂，降本也非常困难，无论是在银浆的降耗还是硅片薄片化等环节，都还有很长的路要走。根据行业测算，在转化率差不多的情况下，未来两三年，BC和TOPCon的成本差异在1毛钱/W以上，相反，topcon还在大规模放量，成本还有很大的下降空间，现在隆基就跟topcon玩家打不起价格战，就更不要说接下来两三年了。
除非bc的技术限制和产能真的能快速突破，快速拉平跟topcon的差距，但这是未来的事情，谁也不清楚。
不仅光伏领域如此特立独行，在储能领域的布局，隆基同样如此，在竞争对手都在大规模上电化学储能的时候，隆基走的是氢能，高呼“绿电+绿氢”才是未来！
虽然隆基确实在氢能领域也取得了一定的进展，官方称，“隆基氢能自成立以来，在两年多时间里，已经完成了首台1000标方电解槽下线、首个万吨级绿氢示范项目投产、首个万吨级绿氨项目中标，发布了两款标杆型产品，并且已经推出了‘绿电+绿氢’系统解决方案。”
但我们都知道，现在氢能还面临装备和技术都受制于人的问题，再加上氢能产业链供应链比较长，在下游应用场景还比较少的情况下，大规模商用遥遥无期，降本也很困难，虽说从更长期的角度看，氢能因为完全没有污染，绿电+绿氢确实有望成为真正的新能源未来。
隆基对此的说法是，未来有足够的信心攻克难关，也对中国制造有信心，相信可以把技术攻克、把成本降下来。
但这个未来要多久呢？
同样没人知道！
这就是隆基现在的问题：似乎一切都是逻辑自洽的，但距离逻辑的兑现又需要一段时间，短则一两年，长则不知道要多久！
光明的未来还有多久才能到来不知道，摆在隆基面前的问题却很清楚：竞争对手在topcon领域攻城略地，不断侵蚀自己的市场份额。自己庞大的P型产能会不会面临巨额的资产减值，同样很现实。
不否认隆基曾经是一家非常优秀、成功的公司，未来很可能也会一样优秀，这一次的行业技术路线选择，也许隆基还能押对，但在迷雾散去之前，市场确实很难对它有足够的信心。
不能说资本都是短视的，但至少他们都是理智的，看不清楚就离开，这也是为什么前两年高瓴资本才高溢价投资入股隆基，但去年底却被证监会的一纸公文揭露通过转融通业务弯道减持隆基。
也许未来很美好，谁知道呢？反正现在很严峻，万幸的是隆基账上还有近550亿现金，至少还有很多可能性，祝福隆基吧，也祝福所有坚守隆基的小伙伴。