先说结论：九坤(Ubiquant) 中性美元量化私募基金是一只高杠杆的以A股中小盘股票为标的的long-short美元产品。以高效的阿尔法策略为基础，辅以动态高杠杆调整带来了超额收益倍数增加的结果。预期费后长期收益可以达到20%。目前看来是性价比极高且较为稀缺一只美元多空产品。我已于8月底充值买入。
————————————————————策略核心：极致alpha
与国内的中性策略同策略（相同的模型和因子组合），采取完全对冲策略（Dollar neutral and sector Neutral）。前采取市值中性和行业中性。多头部分持有1000只-2000只股票，单一个股持仓少于4%，持仓较为分散。采取股指期货，个股融券和指数互换的方式等市值对冲。通过对冲使得长期Beta趋近0,而赚取纯粹alpha策略的收益.
（所以该产品是完全无法享受中小盘行情带来的贝塔收益的。我们需要同时再同步配置以smart beta为核心的量化策略作为整个组合的补充。）
图片上传中......
——————————————————————杠杆比例：动态。
由于美元的量化宽松环境给境外产品提供了较低的杠杆成本，所以该美元产品有3-6倍的杠杆比例。杠杆比例是动态调整的，在市场低迷的时候降低杠杆节约对冲成本，在活跃时增加，增厚alpha的收益。
另外，市场环境极好时，该产品对浮盈收益本身加杠杆来在短时间内快速兑现超额收益。所以可以理解该产品的收益累积会集中于一段时间的窗口期。所以，它的收益兑现非线性特质凸显，适合长期持有，而不是短期投资。
同时，杠杆相应的带来收益和风险敞口也会等比放大。同策略RMB产品的最大回撤是3个点。年化波动大概5%左右。那么美金产品的波动就是对应的数据乘以杠杆（which is 5%*6=30%）。所以该美元产品是一个实打实的高风险产品。
（美元产品的数据可以把以上在岸数据*5.）
————————————————————————对冲方式：多样。
采取股指期货，个股融券和指数互换的方式等市值对冲。2021年基差保持了10%的年化对冲成本，但是由于雪球产品的引入，基差波动和市场波动的相关性变弱，所以用股指期货对冲会带来额外的波动率。该产品则寻求通过指数收益互相和个股融券来改良估值期货对冲带来的风险，同时将基差的变动因子加入杠杆调节的模型中。
可以理解为对冲也是纳入动态调整的模型之中的。
——————————————————潜在风险考虑:基差，汇率对冲，资产配置。
由基差带来的对冲风险：
对冲是具有成本的，同时他本身也会引入波动。境内高对冲成本是对冲策略面临的最大的挑战，原因在它使得中性策略在建仓时需要挑选时机。因为如果在对冲成本处于比较高的水位建仓，未来对冲成本一旦收敛，已经建仓的仓位就会遭受很大的回撤。（可以理解为这碗水一下子没端平）
另外需要考虑的是美元产品比境内多的是汇率对冲的成本。成本一般在年化3%左右。
最后该产品底层资产为A股和小部分港股（未来会考虑延伸到其他亚太市场），所以虽是美金，但并不会起到全球资产均衡配置的作用。投资真正的美股hedge fund需要另寻标的。（我也在积极寻找和学习中，如有结果，会与大家分享。）
————————————————————————————产品facts与关键要素：
16年成立于开曼，18年开始上线A股的交易策略。实盘业绩最早是18年的九月。平均换手率平均100倍左右，市场流动性好的话可以达到200倍，市场流动性低的话80左右。85%左右股票仓位。策略容量：10亿美金左右之前通过陆股通方式交易，目前已可以通过QFII通道交易。起购30万usd，净值月度曝露。无管理费，业绩提成50%（直销也是50%业绩提成，并且起投100万USD，所以其实和代销渠道无区别。）最后，九坤的投研、风控和因子挖掘和迭代在业内属于第一梯队，对于九坤的实力我不再多赘述。同时该美元产品的结构和设计很有特色，配合当下活跃的市场和较大的截面波动率，我认为这个产品值得珍惜。