$启明星辰(SZ002439)$ 2015年财报解毒

总体来说中规中矩，业绩增长符合预期但也没有惊喜，公司管理层的风格比较稳健，总是在账上留有一定现金并且无任何银行贷款，出现并购机会时，保证兜里有钱。

1）财务经营数据
- 2015年全年营收15.3亿，比2014年增长28%；
- 净利润2.55亿，每股盈利0.29，增长38%。
- 在收入组成方面，组合更均衡，网关占收入比从41%降低至33%，数据安全从3%上升到10%。
- 研发投入占比 20.81% （2014：18.79%）
- 经营现金流 4.17亿 （2014：3.68亿）
- 银行存款 7.96亿 + 理财2.25亿 （2014年：存款2.6亿+理财4.9亿），2016年1月完成向职工持股计划增发0.75亿。2015年末无任何贷款。
- 预收账款 4.3亿 （2014：2.2亿）-咱不学白酒公司股东，说这是藏利润，但是这应该会是2016收入
- 分红每股2.5分，无送转，科技公司如果高额现金分红反而不是好事
- 现金收购的书生和众合以及发行股份收购的安方，2015年业绩都只达到承诺的80%-90%，公司给的原因是政府立项延后或者军队重组影响等，我觉得能达到8-9成也可以，不离谱，某友商“绿公司“搞了个收购，立马面临商誉减持
- 卖翰海源给马道长的阿里，赚了1300万 (初始投资240多万），我认为这个价钱是为了能让HHY加入阿里的友情价，HHY是启明星辰前员工创立，创立的时候启明入了股。好合好散。
- 老启明贡献了1.1亿利润，上市当年并购的网域贡献1.1亿利润。当年那个deal真的棒，利用上市超募资金，只用了一个亿的现金和5%的股权稀释，并购了同等规模的网域。启明星辰是很早一批拆VIE转道A股上市的公司，网御是联想卖给ASIAINFO ($亚信联创(ASIA)$），然后又冲亚信MBO出来加入2439.至今融合良好。

2）股东组成
- 王严齐刘 “四人帮” 持股44% （王和严是老板娘和老板，齐刘是带网御入伙的）
- 基金持股 16% （其中工银瑞信约6%，中邮2%，而前几年一直重仓的嘉实只有1%了）
- QFII：比尔盖茨基金会+加拿大卑诗省投资+瑞典第二国家养老金 “铁三角” 持有3% （这三家在好几家公司股东名单里都是组团出现）
- 社保： 1%

3）公司业绩展望
- 2016年营收 20亿 - 增长30%
- 2016年利润 3.36亿 - 增长 32%
这公司的预测一般都能做到

4）停牌事项
年报前一天停牌，公告称可能涉及发行股份，启明星辰并购会是常态，安方的那个并购做了一年。一般小一点的项目都是现金搞定，涉及发行股份的话要么就是项目有一定规模，或者公司要乘机再发一轮职工持股计划。希望有惊喜。