#熊猫之武学秘诀# //@坚信价值:$Brookfield再生能源(BEP)$ 四季度股东信要点：

1、1999年上市以来年化回报15%。重申年化12-15%的股东回报目标。

2、利用四季度的市场波动以平均27美元的价格回购了200万股。
3、提高股息5%到2.06美元。对应现在29.2元的股价是超过7%的股息率。

4、通过变卖成熟资产（比如加拿大水电）、非核心资产（比如南非光伏资产）、小规模资产（比如英国风电资产）囤积了22亿美元弹药，为下一个周期做价值投资做好了准备。手里还有不少资产认为能吸引到高价买家（美其名曰“低资金成本的买家”）。

5、未来没有什么增发股票的必要，因为靠变卖资产、留存现金流、优先股、发债已经可以筹集到未来增长需要的资金。有做超大型收购的入场券，拥有全球各地的地面运营经验和资源，在主要市场都已经达到一定规模，所以在寻找收购机会时能比别人看到更多机会，选择起来会更挑剔，更可能保证投资符合公司对风险回报的严格要求。

6、将负债久期延长到10年，在未来4年都没有到期的显著负债。在欧美只有7%的负债是浮动利率的，其他都是固定利率，不受加息影响。在非美元的发达国家，资产与现金流都已经对冲到美元，减少汇率波动的影响。

7、水电在2018年贡献了6.7亿美元的FFO（经营现金流），占总FFO的72%。装机容量在过去5年翻倍，是世界上最大的水电投资组合之一。重申水电的优势：资产使用寿命超过100年，低运维成本，低持续资本开支，有“电池“储能的特征适合做电价套利。

8、在北美市场持有的长期购电协议（PPA），长期协议价通常高于现在的现在的市场价。幸运的是，除了加拿大Lievre河供应美国新英格兰电网的PPA在今年底到期之外，没有显著的PPA在2029年之前到期，所以未来收入不太受现在电价低迷的影响（北美电价主要受天然气价影响）。新英格兰电网的PPA，协议价也与现在市场价差不多，续约预期只会造成大概500万美元的收入影响。对于还没有签长期PPA的水电容量，都继续选择签短期协议，这样在未来电价回升的时候才可以受益。

9、在巴西和哥伦比亚的情况刚好相反，现有的购电协议价格都低于市场价，PPA到期反而是机会不是风险。通过签订新的PPA并延长期限可以锁定更高的未来收入。

10、风电业务贡献了1.6亿美元的FFO。在过去18个月通过收购或者开发将装机容量提高了2倍，贡献了总FFO的17%。现在风电装机跨越四大洲10个国家，通过地理分散熨平了风速波动的影响。

11、光伏与储能业务贡献了1.04美元的经营现金流，占总FFO超过11%。容量主要靠过去两年的大型收购获得。购电合同平均期限长达17年，未来收入非常确定。现在有1800兆瓦的光伏与2700兆瓦的抽水或电池储能。随着风电、光伏这种间歇性发电技术的普及，储能业务的价值会越来越高。