摘要：除市场上讨论较多的电力市场化改革为火电、水电、核电等传统电力带来的价格重塑逻辑外，电力行业供需形势偏紧、国央企占比高、能源安全推动保供、红利属性突出或是板块估值修复的四大驱动因素。综合来看，电力板块或是当前市场环境下攻守兼备的选择。
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跟踪指数特点：中证全指电力指数布局A股电力行业龙头公司，据申万三级行业，火力发电权重达34.4%，水力发电权重达25.2%，核力发电权重达14.4%，火水核三大传统电力来源权重合计74%，或是把握我国电力行业景气度变化的利器。
热门话题：2023年的全球平均地表气温达到14.98摄氏度，成为自1850年有记录以来地球最热的年份，自6月至12月的每个月都比往年同月份平均气温要高。据预测，2024年有厄尔尼诺转向拉尼娜现象的可能性。简单理解就是“夏天更热、冬天更冷”，或导致冬夏两季用电量的升高。
据中央气象台预测，7月初以来，预计未来15-30天全国大部地区气温接近往年同期到偏高，国内夏季高温迹象已经初步显现。小伙伴们平时在家都开多久空调呢？电力行业景气度或值得关注！
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除市场上讨论较多的电力市场化改革为火电、水电、核电等传统电力带来的价格重塑逻辑外，电力行业供需形势偏紧、国央企占比高、能源安全推动保供、红利属性突出或是板块估值修复的四大驱动因素。
（1）2024年夏季全国电力供需形势总体偏紧。夏季是用电负荷高峰时段，夏季我国降温用电负荷占比在三成左右，部分地区超过四成。据测算，气温在28摄氏度以上时，每升高1摄氏度，全国制冷用电负荷就要增加5000万千瓦左右。
以此估算，2024年夏季最高用电负荷比2023年要增加1亿千瓦左右，如果持续出现大范围极端高温天气，那么最高用电负荷可能增加1.3亿千瓦左右。在此背景下，2024年夏季时段我国电力供需形势总体偏紧，或可提振电力企业盈利预期。
（2）电力行业国央企主导，竞争格局稳定。电力行业作为涉及我国能源安全的公用事业行业，对于招标能力、资金实力、牌照资质等都有较高要求，国央企集团在行业中具有天然优势，形成了“五大六小”的格局。
而A股主要电力上市公司围绕“五大六小”展开，形成协同效应，整体是央企国企主导的格局。以申万分类中火电、水电、核电等口径划分，68家电力上市企业中央企占比35.29%、地方国企占比45.59%，民企仅有13.24%。
（3）能源安全推动电力保供。全球格局变化下，能源安全与电力保供的重要性凸显。2021年12月《电力安全生产“十四五”行动计划》要求提升能源转型安全保障能力，强化电力供应；2023年12月全国能源工作会议再次提出抓好能源增产保供。在此背景下，近年来我国发电装机总量逐年提升，增速整体向上。
（4）电力行业红利属性凸显。作为竞争格局较优、现金流相对稳定的成熟行业，电力行业红利属性较为突出。截至2023年底，申万行业分类体系下，火电、水电、核电的分红比例均值分别达到37.54%、202.67%、44.71%，相较主流宽基指数具有一定优势。
整体而言，极端天气、电力市场化改革、能源安全保供强化电力板块的成长性，国央企占比高、红利属性突出强化电力板块的防守性，电力指数ETF（562350）或是当前攻守兼备的选择。
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