$神州泰岳(SZ300002)$ 这是一家挺让我遗憾的公司，大概在20年的时候因为机缘巧合曾经看过，不过在我的印象里这还是当年刚上市做飞信为主的企业，后来飞信没落了就去搞一些乱七八糟的业务，年报也是花里胡哨的一会儿物联网一会儿人工智能啥的，有追逐热点的嫌疑，一直不太专注，所以当时也就当纯题材股把他忽略了，错过了23年上半年的大行情。但近期梳理公司历年年报的时候才发现并不是单纯蹭热点这么简单，公司还是有一定基本面基础的。首先公司从14年引入游戏业务开始之前飞信业务就在主营中占比渐渐减少，引入游戏以后游戏一直保持着高速增长，从14年的8300万到15年的1.5亿占总营收5%，16年的3.5亿占总营收12%，17年5.9亿占总营收30%，18年6.1亿占总营收30%，19年8.6亿占总营收48%，20年26亿占总营收67%，21年32亿占总营收75%，再到22年35亿占总营收74%。可以说从19年游戏占接近营收半壁江山起神州泰岳就是一家地地道道高速增长的游戏公司了，而且因为游戏公司的海外营收占比也越来越大，但公司的估值却没有完全切换。我想跟主要公司做的运维这块虽然是市占率第一，但毕竟是外包公司，甲方都是些国企大单位，竞争力不强，没有话语权。估值确实不能给高有关。至于其他的物联网人工智能啥的，毕竟研发投入优先，从就几百的专利数量来看大概率是一些门槛不高的外包活。所以估值公司主要还是看游戏方面，我大概查了下A股上市的其他游戏公司比如吉比特，三七互娱，完美世界，19年的市销率最低都在3以上，至今也鲜有低于3的情况，所以光游戏这块，20年市值就有78亿，再加上虽然不太值钱但好歹有一定规模的其他业务，就拍脑袋给个1倍市销率吧，当时甚至直到22年都有的七八十亿市值绝对是低估了。后来在人工智能游戏降本题材催化下公司23年也有了很好的表现，一下来到了200亿以上的市值，也算是价值回归了。