$中顺洁柔(SZ002511)$ 连续看了几年的中顺洁柔年报，最大的感触是消费品行业估值看渠道，业绩看毛利率率，从15年组建新营销团队拓展营销渠道开始，中顺的市净率就突破了长期以来2的上轨限制，并且到目前为止即使近两年业绩增长乏力，新产品推广停滞不前也没有回到2一下。个人认为核心就在于渠道能力，中顺绝对是纸品行业国内渠道建设最强企业之一，拥有到县级别的渠道穿透力。但最大的问题个人觉得是发展到头了，生活用纸就那样，你再创新也不能变出个花来，近几年不断推出高毛利新品推高业绩的增长模式伴随企业营收的增长对业绩的贡献度已经边际逐步减少，作为重头戏的个护产品仅有20年一年实现爆发增长之后就陷于沉寂，个人感觉除了产品力的原因之外，跟近年来新零售各种渠道的变革导致原有渠道力变弱也有一定关系。所以股价自然从双击变成了双杀，未来看看公司会怎么做吧，个人臆想拓展海外渠道再建个中顺可能是提升估值天花板最佳的渠道，然后管理层似乎没这个意愿。那就看看吧，保持原有发展模式大概率最后慢慢变成个吃股息的传统股，估值向那些传统行业靠拢。