旺财财经防财务造假预警系列，已经来到了第三篇；今天我们来看看一个大家比较熟悉的行业——家用电器。 家用电器里出了很多知名白马大牛股，格力，美的，海尔，在16下-17-18上白马股称霸A股时，家用电器紧随食品饮料之后成为蓝筹最密集的行业之一。好公司密集的行业是否也隐藏着财务指标不够健康的公司？股民们推崇的大白马是否也有潜藏的财务指标问题？我们一起来看一下。
当然我们还是要再次声明：1）我们所有的负面提示都基于预设的指标和公司公开的财务数据，指标是小财根据超过商业上合理的区间预设的，至于这些公司的投资价值究竟如何，潜在的暴雷风险究竟如何，还是请投资者自行判断决策。2）最新市场数据截止日为2019年5月24日。
随着研究得深入，小财在不断调整改进我们选择的财务指标及分析方法；今天的文章我们就从原本的7项指标增加到了11项，一起来看看吧！
11项财务指标综合总结：19只个股财务状况评分低于负20；康盛股份、*ST中科，-70分，并列负分榜首位
（注：多维度分析排名越靠前，则公司各项指标状况越好；负20分以下的个股中没有无形资产指标异常个股，下文会列明无形资产异常的具体公司）
申万家用电器板块在去掉B股之后，剩下63只个股。
本篇文章，我们选择了应收账款周转率、应付账款周转率、其他应收款合计、其他应付款合计、预付账款、存货周转率、商誉占比、无形资产占比、经营活动现金流净值、投资活动现金流净值和股权质押比例，11项财务指标进行分析和排名，表现不好者上榜，得分根据指标的重要程度分为-5至-20不等；共有30只个股财务指标异常，19只个股得分在-20以下；-20以下的19只个股我们已经为大家列出。
与上篇相同，我们列出了旺财多维度分析的排名，再次强调，旺财的多维度分析是旺财筛选好股票的打分机制，选取的是大家通常会关注的指标，比如成长性、估值、涨跌幅等。去掉B股和已经暂停上市的*ST德奥，共有62只个股进行了多维度分析排名，依旧分为四个梯队：表现最好的是前25%，表现较好的是排名在25%-50%的个股；表现较差的处于50%-75%区间内；而表现最不好的则是75%之后的区间。
有2只个股得分低达-70分——康盛股份和*ST中科，4项指标出现问题；康盛股份的多维度分析排名在50%-75%之间，比较靠后；*ST中科多维度分析排名在后75%。综合来看，这两只个股确实不佳。-55分的天际股份也有4项指标有问题，但多维度分析排名却在25%-50%之间，还算比较优质，如果持有该股票的投资者就要引起重视了。
小财注意到，跟科技股不同的是，本次上榜的19只个股中有8只处在25%-50%的多维度分析排名区间，即公司各项常规指标还不错，还有1只（九阳股份）位于前25%。这种情况，一方面可能说明这些比较具体的财务指标对个股的常规市场表现影响不大，另一方面也有可能意味着家用电器行业的公司更擅长在常规指标上”粉饰太平“，毕竟更多属于传统行业，像5G科技股那样讲故事的空间相对较小，无论市场还是上市公司本身对财报常规指标也更为关注。（我们统计过的由广东正中珠江会计师事务所审计的融捷健康也上榜了。）
接下来我们看具体的指标和个股。
指标一：应收账款周转率——8只个股近5年应收账款周转率显著下降，2018年应收账款周转速度较慢
应收账款周转率过低，意味着公司的应收账款周转速度和资金使用效率过低，显然不利于公司未来发展。
以上8只个股近5年应收账款周转率相较于整个行业下降显著，且2018年周转率也较低。*ST中科下降幅度最大，为76.14%;2018年周转率最低，为1.11次。创维数字不幸上榜，近5年下降36.72%，2018年周转率为2.07次。
8只个股总市值都没有过百亿，最高的创维数字，总市值是98亿。6只个股今年以来上涨，涨幅最高的还是创维数字，63.67%；2只个股下跌，*ST中科跌幅最大，48.08%。
指标二：应付账款周转率——5只个股近5年应付账款周转率显著下降
小财并不认为应付账款周转率较低对公司来说是件好事，虽然可能公司掌握了更多的话语权；但不可否认的是公司在未来会承受更大的付款压力，而且”欠钱不付“可能真的只是公司财务状况捉襟见肘，只能“欺压”供应链上游更小的公司。
5只应付账款周转率过低的个股中4只应收账款周转率也过低，康盛股份、*ST中科、创维数字、融捷健康都重复上榜。可以说明这样一个问题，应收账款周转慢——你的分销商压着你的钱不付（可能因为终端商品销售不畅），你就只能压着你的供应商的钱不付——应付帐款周转慢，环环相扣，在产业链上传导。
天际股份近5年应付帐款周转率下降了76.31%，下降速度最快；2018年周转率最低的是创维数字，3.29次，也许投资者开始疑问，创维的电视真的不好卖吗？小财认为这个行业竞争太激烈了，各种新产品，新技术层出不穷，炫酷异常，生产企业需要不断进行研发高投入，高资本性支出，象创维这样勇于创新，产品质量也优质的公司尚未能在产业中当上龙头老大，而随着房地产上一轮热度之后的装修高峰过去，这样的公司自然活的“相当累”，财务上表现为应收应付的周转率都显著下降。
与上一张榜单相同，创维数字总市值最高，股价表现最好；*ST中科股价表现最差。
指标三：存货周转率——6只个股存货周转率过慢
存货周转率速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金和应收账款的速度就越快；相反，存货周转率慢，企业的变现能力就越差。
6只个股的存货周转率近5年下降速度超过25%，且2018年周转率低于4。有2只个股为重复上榜股票，天际股份的应付账款周转率不佳，天银机电的应收账款周转率不佳。
天银机电近5年存货周转率下降最多，为50.74%；2018年存货周转率最低的是银河电子，只有2.12次。
总市值最高的是天际股份，53亿；6只个股今年以来全部上涨，聚隆科技涨幅最高，为58.83%。
指标四：其他应收款合计—— 2只个股其他应收款合计是应收账款的一半以上
其他应收款是指企业除应收票据、应收账款、预付账款、应收股利和应收利息以外的其他各种应收及暂付款项。我们选择的是其他应收款合计，包含了应收利息和应收股利，并减去了坏账准备。
有人说其他应收款这个科目就像是一个垃圾桶，什么乱七八糟的说不清道不明的业务都被丢到了里面；如果一个公司其他应收款对比应收款项过高，投资者就有权利质疑一下，什么样的应收款放在这里，金额占比为何如此高企？一旦这些其他应收款收不回来，就是一笔不小的损失。
在63只家电股中，我们发现了2只其他应收款合计过高的个股——开能健康和长青集团；其他应收款超过了应收账款的50%。两只个股的总市值偏低，今年以来的股价表现不佳，开能健康下跌2.58%，长青集团上涨0.14%。
指标五：其他应付款合计—— 6只个股其他应付款项合计过高，且与营业成本增速不符
其他应付款跟其他应收款一样，有个”其他“，就仿佛有了一个保护伞；由于其他应付款处于一个待结算状态，所以通常情况下不发生纳税义务，也正因为如此，很多企业都喜欢在这个上面做文章。除去偷税的可能性，其他应付款过大如果是真实的那么意味着公司短期资金短缺或未来需承担过大的资金压力，也可能说明某些资金的用处“不可明说”。
通常来说，应付账款为主，其他应付款只是一个补充，但我们居然发现了有些公司的其他应付款除了绝对值惊人外，近5年的增速也令人瞠目结舌；同时营业成本却处于缓慢增长甚至下降的态势。
6只个股其他应付款合计（包括应付股利，应付利息）超过了应付账款的50%，4只个股超过了100%；6只个股近5年其他应付款增长率超过了100%，2只个股超过了1000%！
从与应付账款的对比来看，暂停上市的*ST德奥其他应付款最高，是应付账款的158.57%；圣莱达（141.24%）日出东方（125.73%）、长青集团（104.86%），也都是应付账款的一倍多。圣莱达的近5年营业成本增长率竟然是-8.19%；日出东方的近5年营业成本增长率也只有9.52%。星帅尔和三星新材的其他应收款对比应付款项倒是没有超过100%，但是他们近5年的其他应收款增长率一个为1886.05%，一个为5827.92%；营业成本增长率只在30%-50%之间。小财认为其中可能暗藏玄机，需谨慎观察。
值得一提的是：其他应收款异常的长青集团，其他应付款也出现了异常！看起来很喜欢在“其他”里面玩花样。公司早前公布的中报业绩预告显示：公司中报业绩预增，净利润约9,307.23万元~10,858.43万元,增长200.00%~250.00%；业绩变动原因之一是生物质补贴电费应收款坏账计提相对减少。
指标六：预付账款——1只个股预付账款增速过快，与营业成本增速不符
之前我们只对比了预付账款和营业成本的近5年增速，但考虑到如果预付账款绝对值相对较低，对企业的实际影响并不大；所以我们做了进一步的改进，将2018年的预付账款与营业成本进行了对比；筛选出了1只小财认为在预付账款指标需要警示的个股——圣莱达。
圣莱达的总市值只有13亿，2018年的预付账款为4187万，2018年的营业成本为1.15亿，预付账款是营业成本的36.38%；预付账款近5年增长了578.57%，营业成本却下降了8.19%。虽然股价今年以来上涨了20.82%，但PE已经明显异常了，高达96.25。
圣莱达也是其他应付款异常的个股。
指标七：商誉——7只个股商誉占比过高
有7只个股的商誉占比相对整个行业过高（超10%），且出现明显的断层。
天际股份、奋达科技、天银机电和融捷健康是重复上榜个股；其中天际股份和奋达科技的商誉占比遥遥领先，为44.58%和36.41%。天际股份总市值53亿，商誉将近18亿；奋达科技总市值88亿，商誉将近28亿。
大名鼎鼎的美的集团和青岛海尔也出现在了榜单上，分别占比11.04%和12.69%；美的集团早前因并购小天鹅停牌，现已复牌。
个股中总市值最高的毫无疑问是美的集团，3291亿；这3000亿市值中，291亿是商誉，当然也不是每一项占比较高的商誉都是定时炸弹，但是商誉占比高，绝对金额大，对于审慎的投资者而言还是需要掂量权衡该公司的投资价值究竟如何，是否对未来的价值会产生潜在的影响。
指标八：无形资产——1只个股无形资产占比过高
无形资产一般具有以下特征：不具有实物形态；属于非货币性长期资产；为企业使用而非出售的资产；在创造经济利益方面存在较大不确定性。也正是因为如此，无形资产在核算和披露的时候需要更加小心谨慎。按照规定，企业需要定期对无形资产的价值进行检查，投资者可以通过分析企业无形资产减值准备的计提情况，来判断无形资产的保值性如何。
我们发现在家电股中，有1只个股的无形资产占资产总计比格外惹人注意；其他个股的占比都在10%以下，它却超过了25%。这只来自家电零部件三级行业的个股叫盾安环境，总市值41亿，资产总计102.80亿，无形资产28.54亿，今年以来涨幅6.15%，PE是-1.91，显然已经净资产为负。
指标九：股权质押——11只个股股权质押比例过高
11只个股股权质押比例相对过高，8只个股重复出现；汉宇集团、奋达科技、天际股份、康盛股份、*ST中科、创维数字、奥马电器，都在之前的榜单上出现过。
中新科技的质押比例最高，为66.19%；天际股份质押比例61.06%，排名第二；多维度分析排名前25%的九阳股份，在这里出现了，质押比例41.75%。
个股中，总市值最高的是九阳股份，为162亿；一向被认为绩优的小家电股质押率这么高，建议投资者关注一下。
今年以来涨幅最高的是创维数字,涨幅63.67%；跌幅最大的是*ST中科，跌幅48.08%。
指标十：经营活动现金流净值——4只个股连续3年经营活动产生的现金流量净值为负
关于经营活动现金流净值为负是否可以做为判断一家公司财务状况的标准，有读者提出过质疑。小财认为，经营活动现金流净值为负，不代表公司的财务状况不佳，但如果长期都处于这样的状态，似乎难以给出合理的解释。
家用电器板块有4只个股连续3年的经营活动现金流净值为负，其中3只个股为重复上榜，分别是康盛股份、*ST中科和高斯贝尔；除此之外还有深康佳A。
个股中，总市值最高的深康佳A，99亿，今年以来上涨了27.47%。
指标十一：投资活动现金流净值——2只个股连续5年投资活动产生的现金流量净额为负，且营业收入增长过慢
投资活动现金流净值为负数，说明公司的投资在增加，也就意味着在扩张；但如果连续5年财务数据都显示在不断扩张，但营业收入却表现疲软，小财认为不能算一个好迹象。
顺威股份和已经暂停上市的*ST德奥就属于这类股票。已经暂停上市的就不多说了，顺威股份总市值27亿，今年以来上涨了29.37%；连续5年投资活动的现金流净值为负，最低为-1.29亿，最高为-892万；但近5年的营业收入却只上涨了9.03%；看起来这些投资转化为生产效率的能力存疑。
以上就是小财对家用电器板块个股部分财务指标的分析整理；从今天列出的个股来看，财务数据确实具备一定的鉴别力，毕竟像早前我们多次提到的格力电器、老板电器、苏泊尔等个股就没有出现在我们的名单之上。
当然，单纯的根据财务指标判断个股好坏，肯定存在一定的局限性；小财也在不断努力当中，希望在完善财务分析维度的同时，继续为散户投资者们挖掘更多更准确的鉴别个股好坏的方法，敬请期待！
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