$航天信息(SH600271)$ 既然这样玩捉迷藏，我决定发一篇长文，看看什么情况，看看有多少人能看到。

一. 先上数据（ 三张表是我从年报中摘录的航信的经营和利润情况（2016-2022年））

二、数据分析

1. 经营情况：航信的主业在2016年的财报中写的很清楚，2020年有些变更，但是大致也就那几项改了下名字。综合来说就是防伪税控业务(金税盘)和软件开发业务(按类别分为，企业财税，网信，智慧)。

a. 首先看一下我们最关心的防伪税控主业：我们可以看到从2016年的营收43亿下降到2022年的20亿，毛利润也从2016年的24亿下降到2022年的8.4亿。随着全电发票的推广，这块业务会全部砍掉的。我们从在职员工人数也可以看到，从2016年的2.2万人降到了2022年的1.85万人，将近裁员4000人。随着金税盘的被取代，未来还会有大量的人员被裁。

b. 航信的主业没了，会倒闭吗：关了一扇门打开了一扇窗。正如我一直说的金税盘是没了，但是迎来了数电发票的时代，卖金税盘收服务费的时代过去了，迎来了发票管理系统的时代。在数电时代，电子发票的数据可以直接提取到财务系统中不用再人工录入，ERP系统或者业务系统中的数据可以直接开具出发票，会计不用再粘贴凭证，一切都是电子化的。所有的这一切都需要软件来完成，相关软件的开发市场要比金税盘大的多得多了，当然航信不再垄断，也不可能垄断这么大的市场。航信并没有倒闭，随着金税盘业务的被取代，软件开发业务大放异彩，此消彼长，航信只会越来越好。

c. 数据说话：航信防伪税控 + 软件开发在2016年的毛利润是43.47亿，2021年竟然达到了59亿，即使2022年还有50亿。我们知道毛利润 = 营业收入 - 营业成本，说明航信的营业情况没有任何问题，即使金税盘被取代毛利润也没有减少。那为什么净利润减少了呢？看下面分析。

2. 利润分析：

a. 研发费用：我们可以看到从2018年开始航信大量计提研发费用，除了将部分研发费用直接费用化在毛利润中扣除外，还将大量的研发费用资本化逐年摊销，上表中我没有罗列摊销费用，大家自己看下年报并入管理费用的折旧和摊销已经上升到了3亿多。因为随着大量裁员，管理费用应该减少的，但因为研发费用的摊销目前还是高居不下。研发费用是造成航信利润减少的直接原因。

b.少数股东损益：我们可以看到2016年归上市公司的利润和少数股东的利润比例是15：6，到现在基本上是平分了。最有趣的就是2021年，毛利润历史新高59亿挣得太多了，你猜怎么着？给了少数股东利润的大头，归上市公司的利润是10亿，而少数股东分了12亿。少数股东，少数股东，按股权比例应该占少数的，为什么在2021年竟然分利润的大头（结合航信的股价走势大家猜猜为什么？）。

综合分析：总的来说航信的经营没有任何问题，即使金税盘被完全取代也没有任何问题。但是净利润却被上面两项蚕食了。

三、未来展望

全电发票正在试点，一旦全面推广就标志着全面数电时代的来临。航信虽然有诸多缺点不够完美，但数电时代还是航信的时代。

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