连载说明 ：
所谓《投资的逻辑》是我这些年来对投资的本质和方法进行梳理提炼过程中对一些核心问题的逻辑推演。我认为这些文字尚不能称为论证，因为它只是经过我个人价值观筛选的、市场上现有的已经论证过的结论的综合呈现。
《投资的逻辑》在2013年开始写了6篇之后一直搁置了。近日开始在雪球上写专栏，先把过去写的几篇放上来。然后希望能够坚持写下去。
以下是《投资的逻辑》（六）：股票的选股和选时
既然股票投资的收益来源于股息、企业利润增长和市盈率的上升，那么什么时候、选择什么股票可以得到这三者的最强组合呢？这就要说到股票投资的选股和选时。
选股，就是选择企业利润增长快、股息率高的企业，明哥认为它应该符合以下几个要求：
1、投入资本回报率远远高于资本成本（投入资本回报率不高的企业可能处于低潮期，可能行业竞争过于激烈，可能需要业务改革或者重组才能获得合理的回报）。
2、如果是成长型企业，那么所处行业应处于发展期，市场前景广阔，具有巨大的发展空间，行业集中度不高，企业的产品类型在可预见的未来都有不断增长的需求。如果是成熟型企业，那么能够受益于行业市场集中度提高，并保持毛利稳定提升。如果是处于稳定期的企业，应把大部分利润用于分红。
3、企业的产品在行业内处于品牌、技术和发展方向的领导地位，成本低于竞争对手，毛利率高于竞争对手，是行业内最具有竞争力的企业。市场嗅觉敏锐，是行业趋势的引领者。技术领先，具有不断开发新产品线的能力，每一个产品线的增加都会让公司收入和利润水平有一个显著的提升。一般来说，细分行业前三名是值得考虑的。
3、企业拥有足够长的经营历史，顺利度过至少一个经济周期和转型过程，企业市值至少达到100亿人民币。资本结构合理，负债率处于安全范围内。
4、管理层年龄搭配适中，条线清晰，管理制度优秀，激励完善，约束有效，奖惩分明，对人才有强大的吸引力。企业文化和企业精神受到员工的普遍接受和推崇。
5、资本开支占业务收入比重较小，但通过有限的资本开支可以保持长期中高速度的业务收入和利润的增长。资本开支以研发和用于保持技术优势、品牌优势的目的为主。对待收购较为谨慎。
6、对投资者友好，注重投资者关系的培养，积极回应投资者疑惑和市场传言，没有不利的舆论压力。
7、在能耗、环保、员工待遇等方面属于行业内的优势企业，政策法规的调整不会对企业造成不利影响。
选时，就是选择在市盈率有较大上升空间的时候买入，笔者认为成功的选时操作应尽量符合以下几个要求：
1、在上市公司股价市盈率（市净率）处于历史低位的时候买入，处于历史高位的时候卖出。纯周期股的话，可能需要在企业盈利低点（市盈率高点）的时候买入，盈利高点（市盈率低点）的时候卖出。
2、在技术上的下降趋势拐点附近买入，减少持有期的机会成本，和浮动亏损压力。在技术上的上升趋势拐点附近卖出，获得最大收益。
上面是对选股和选时进行的原则性概括，大多数（80%）时候股票的选股与选时不可兼得， 好的股票往往万人追捧估值偏高，估值便宜的股票往往企业经营得不太好，不过好在“市场先生”经常会在过于乐观和过于悲观之间摇摆，我们仍然有不少机会（20%）在便宜的时候买入好股票，在价格高估的时候卖出股票。
当然投资股票不仅仅只有一种方法，趋势投资、动量投资、量化选股、主题投资、被动投资等等都是拥有辉煌战绩的投资方法，可以说股票市场就是一个江湖，各路资金十八般武艺各显神通，在这里就不一一介绍。不同的投资方法可能有完全不同的投资逻辑，明哥也是在不断地学习和借鉴。
（未完待续）