年报数据显示，2021年丽江股份实现营收3.58亿元，同比下降16.87%；实现归母净利润-3780.32万元，同比下降153.63%
《投资时报》研究员 殷玉佳
新冠疫情大流行下，各行各业都遭受不同程度的冲击，旅游业更首当其冲。据中国社科院发布的《2022世界旅游经济趋势报告》显示，2020年之前，全球旅游总收入相当于GDP的比例接近7%，2020年降至3.7%，2021年达到3.8%。显然，2021年旅游对全球经济增长的贡献远未恢复到疫情前水平。
近日，丽江玉龙旅游股份有限公司（下称丽江股份，002033.SZ）发布了2021年度报告，同时也明确了自2004年上市以来的首次亏损。值得注意的是，2021年是疫情的第二年，该公司的营收利润表现相较于2020年营收下滑16.87%，归母净利润更是同比下滑153.63%。
《投资时报》研究员注意到，该公司是丽江地区最早从事旅游业开发和经营的企业，是丽江及滇西北唯一的A股上市公司，核心业务主要为索道板块、印象文艺演出、酒店三大板块，在区域内具有比较明显的竞争优势。经过多年的发展，该公司能够为游客提供旅游六要素“吃、住、行、游、娱”中五大要素的综合性旅游服务企业。
分析认为，丽江股份2021年业绩表现不佳，是疫情影响下全球旅游市场萎缩大环境导致的自然结果。该公司发展潜力究竟如何？索道运输、印象文艺演出、酒店三大板块，哪一块可以率先突围，哪一块又难以复苏？2022年预计能恢复到疫情前的什么水平？
刚性成本致费用高企
2021年，丽江股份实现营业总收入3.58亿元，同比下降16.87%；实现归母净利润-3780.32万元，同比下降153.63%，基本每股收益-0.0688元，同比下降153.62%；计入当期损益的政府补助为172.29万元。截至2021年12月31日，该公司经营活动现金净流量为148.76万元。
分季度财报来看，该公司2021年四个季度营收分别为0.72亿元、1.3亿元、0.88亿元及0.68亿元；归母净利润分别为-0.1亿元、0.2亿元、0.09亿元及-0.49亿元 ；经营活动产生的现金流量净额分别为-0.14亿元、0.14亿元、0.49亿元及-0.48亿元。
不难看出，丽江股份去年第一季度和第四季度亏损较为严重，第二季度和第三季度营收和净利润相对较好。对比疫情前2019年的单季度营收，2019年四个季度营收分别为1.28亿元、1.90亿元、2.40亿元及1.64亿元，归母净利润分别为0.35亿元、0.63亿元、0.87亿元及0.19亿元。新冠疫情的影响下，旅游景区常规的淡旺季也受到了进一步的冲击。传统的旅游旺季是第三季度，而2021年疫情影响下，营收和净利润最高的是第二季度。
《投资时报》研究员发现，从丽江股份主营业务索道运输、印象文艺演出、酒店三大板块来看，索道运输和印象文艺演出的营收下滑比较明显。据披露，2021年索道运输营收1.66亿元，同比下滑20.93%；印象演出营收0.46亿元，同比下滑32.32%；酒店经营营收1.1亿元，同比上涨3.67%。
从营业成本和毛利率进一步分析，索道运输业务和印象演出业务的营业成本分别为0.43亿元和0.34亿元，分别同比减少15.84%和23.78%；毛利率也分别下滑1.57个百分点和8.22个百分点。
三大板块中，只有酒店经营的营收部分同比增长，但仍未回归到疫情前的水平，2019年酒店经营营收为1.19亿元。
《投资时报》研究员还留意到，其营业成本的同比上涨幅度更为剧烈。2021年，酒店经营业务的营业成本为0.78亿元，同比上升32.44%。在此基础上更是直接冲击了上述业务板块的毛利率。2021年，该板块的毛利率为28.84%，相比上一年度同期下滑15.56个百分点。
丽江股份2021年营收情况（元）
数据来源：公司年报
旅游人次减少营收持续承压
观察该公司营业成本结构不难发现，2021年，索道运输业务中，人工成本占比最大，达到53.49%，共计2323.3万元，较2020年人工成本占营业成本的比重39.52%，上升13.97个百分点。
酒店经营业务板块中，同样是人工成本占据营业成本的比重最大，达41.40%。相较上一年度的23.91%占比上升1.45个百分点。
印象演出的人工成本为2666.8万元，占营业成本的78.96%，相较上一年度营业成本的2913.3万元，同比下降了8.46%。但人工成本占营业成本比重为65.72%，相较2020年，上升13.24个百分点。
不难看出，人工成本占营业成本的比重在丽江股份的三大业务板块中都是最高的，刚性的人工成本占据了大头，且成本端也持续承压。
同时，从具体数据上看，旅客人次的减少也是营收减少的主要原因。
据年报披露，2021年，该公司三条索道共计接待游客216.14万人次,同比下降22.40%。其中，玉龙雪山索道接待游客153.21万人次，同比下降16.15%；云杉坪索道接待游客59.23万人次，同比下降29.52%；牦牛坪索道接待游客3.70万人次，同比下降68.64%。印象丽江共计演出334场，共计接待游客47.76万人次，同比下降26.68%，实现营业收入4,633.71万元，同比下降 32.15%，实现净利润 418.49万元，同比下降 73.77%。
而疫情冲击下，旅游酒店业务受冲击程度亦相对较大。数据显示，丽江和府酒店有限公司（含洲际酒店、英迪格酒店、古城丽世酒店、5596商业街、丽世山居）实现营业收入8099.06万元，同比下滑14.57%，实现净利润-2616.65万元，亏损金额同比增加1818.05万元。
迪庆香巴拉旅游投资有限公司（含迪庆英迪格酒店、奔子栏丽世酒店）实现营业收入2007.62万元，同比上升213.73%，实现净利润-4053.20万元，其中迪庆月光城英迪格酒店于2021年3月1日开业，年度亏损2848.60元，尚未开街的商业街的资产折旧等费用为686.11万元。
在年报中，丽江股份也表示，业绩下滑的主要原因是由于2021年度，受局部地区多点散发疫情的影响，特别是南京禄口机场、内蒙古额济纳旗、湖南张家界、云南瑞丽等地涉旅疫情的影响，国务院联防联控机制对跨省游采取了有条件“熔断机制”，云南省3次暂停开展跨省旅游活动，全年暂停跨省游时长累计92天，旅行社停团时间平均长达150天，其中包括8月份传统暑期旅游旺季和11至12月份会展旺季。
旅游业中，旺季的营收往往对于业绩贡献较大，而该公司多年来第三季度的收入及利润占全年比重均较大。丽江股份称，受疫情影响，2021年暑期旅游旺季，公司基本处于停业状态是业绩亏损的重要原因。
此外，2021年公司获得的疫情相关优惠扶持政策资金较上年减少约3809万元。
近来，疫情再次多点小规模复发，旅游业也免不了继续承压，2022年丽江股份的业绩恢复仍需等待时机。
