$中航重机(SH600765)$
【中航重机24Q1业绩预告点评】：
🌹事件：
公司发布24年一季度业绩预告，24Q1预计实现营收26.5亿（同比+13.1%），实现归母3.2亿（同比+17.9%），业绩超机构预期。
🌹公司持续推进主力军工程，高端装备市场占有率稳步提升，商用飞机和外贸业务增长加速，其中外贸业务增长强劲，实现收入2.64亿元（同比+96.4%，环比+25.9%）。公司24年营收目标119亿，同比+12.5%；利润总额目标18.6亿，同比+15.9%。公司股权激励解锁条件为24-27年营收复合增速12%，营业利润率15.6%、16.0%、16.4%、16.8%，在一季度业绩稳健增长基础上全年业绩增长可期。
🌹 降本增效：公司材料集采加强、精益生产项目推进、技术和管理创发力、材料循环利用，上游延伸高温合金、钛合金材料回收业务，下游延伸机加业务，成立子公司统筹发展。降本增效取得实效，盈利能力得到提升，彰显航空锻造龙头业绩增长潜力。
🌹 供需端：军机采购提速+使用渗透率提升+国产大飞机的逐步成熟，我国发动机/机体锻造件需求预计加速释放，实现行业高壁垒+寡头竞争格局，公司有望持续受益。目前，公司与罗罗等国际客户合作趋于稳定，订单已经实现稳步增长，国内市场获得商飞 C919 项目供应资质，公司全年产能匹配订单量已趋于饱和。
🌹 公司第一大股东金江公司拟被贵航集团吸收合并。公司控股股东变更为贵航集团，实际控制人是中航工业集团。集团低空飞行块消息面：航空工业集团旗下的HH-100航空商用无人运输系统验证机完成高滑试验；祥云AS700载人飞艇完成首次转场飞行，已获得民航局办法的合格证。同时关注贵航股份—控股股东也是贵航集团，实际控制人是中航工业集团。
🧧盈利预测
预计公司2024年至2026年归母净利润分别为16.16/19.53/23.30亿元，EPS分别为1.09/1.32/1.57，对应P/E分别为14.2/11.8/9.9倍。考虑到下游需求旺盛，行业景气度持续上行，叠加公司盈利能力有望提升，因此给予“买入”评级。
❗️风险提示：宏观经济风险、需求改善不及预期风险、军品订单波动风险。