今天我刚刚考完基金从业资格。上周券商从业资格已经都及格了，这次还不知道。8天考了4门，好久没有这么密集的考试了。对于一个中年男人而言真的不算容易......
我其实考试一向不大行，考高中就没有考好，考大学也没有考好。每次都掉链子。不过我的运气还行，下限还能保持得住。人生最重要的是不断增强你的下限，只要下限足够，你随时就可以一跃而起。
股票也是一样，股票背后的公司除了她的不确定性和成长性，最重要就是她的价值下限在哪里？我把一只股票的价值下限，自己给出了一个定义：静态内在价值！
我考试的内容里面有一章节叫做“股票估值方法”，里面对股票的内资价值是这样定义的：
也就是理论上，股票的价格应该围绕其内在价值来回波动。而该股票的实时价格取决于此时此刻的股票供需关系。
而针对不同类型的股票有不同的内在价值分析方法。比如对成长股会用PE、PS等的相对估值法，而对价值股更多则会采用股利贴现模型（DDM)对股票进行估值。
好了，我现在就现学现卖，用DDM对广汇能源进行估值：
1、广汇能源是成长股还是价值股？按照广汇能源官方给出的内部股权激励计划，要求2022~2024年利润分别不低于100、150、200亿元。也就是每年的复合增长率在25%~50%之间。2023年Q1增长率是35%以上。我们按照下限来算，就把成长股当价值股吧。
2、投资的目标收益率是多少？我早已经过了年少轻狂的时候，曾经夸下连续3年收益率100%海口的我被狠狠修理。现在的我要求综合年化大概是20%。我觉得就按照下限来计算就10%吧，这样计算起来方便一点。
我们在现在的广汇能源做估值前做出如下假设：
A：广汇能源不增长了，每年每10股分红8元，也就是每年每股分红0.8元（实际煤炭天然气在增长，静态内资价值，那我们只看下限）；
B: 投资股票的年化收益率是10%；
那么按照对价值股股利贴现零增长（下限就是不增长）模型：V = D/g
其中D代表每股股息，g代表目标收益率。那么广汇能源的合理估值下限是0.8/10%=8元。
这个实在是下下限了。如果把广汇最近几年的增长率折半，我们投资的目标收益率拉升，那么重新做出如下假设：
C：广汇能源利润增长缓慢，年化增长15%(实际可能超过30%）；
D: 投资股票的预期年化收益率是20%；
同样按照股利贴现模型下的恒定增长模型，那么股票的估值公式为：
也就是说，无论按照下下限（不增长）投资目标年化10%，下限（年化利润增幅15%）投资目标年化20%，按照DDM计算的股票合理估值区间在8.8~18.4元之间，现在广汇能源的股价大概不到8元，是否严重低估，大家可以自己去判断。
到三季度后，一个是马朗煤矿增收，一个是将淖铁路增效等等这些利好会对利润有正向的影响；
煤炭价格下跌等周期浮动因素这些都有长协价托底。天然气是跷跷板，国外贵就出口；国内贵就进口，也不会有太大影响；
如此综合来看，是否有了投资价值？ $广汇能源(SH600256)$