报告撰写人为：黄立军 根据一系列的美国大投行的研究分析,得出以下结论:当行业进入结构转型,市场环境和竞争格局发生变化的时候,必然有以下规律:市场环境变化—调整市场定位—整合资源—产生新的经营模式—组织架构变化—提高运营效率—ROE、杠杆率增长—盈利能力提高—收入、利 润率增长。 凡是公司管理层能够做到精准分析和判断市场环境的变化,及时改变公司经营策略与组织架构,并制定合理的利益调节机制的公司,抓住机会的证券公司,将会越做越大,越做越强,逐渐在行业中独占鳌头。
本篇文章分析$嘉信理财(SCHW)$的组织架构变革以及对该投行经营的影响。
(一)嘉信理财的总体概况
嘉信理财(Charles Schwab Corporation)是一家总部设在美国洛杉矶的综合性金融服务公司,主要业务涉及证券经纪、银行及其相关的金融服务。目前公司主要通过 3 家子公司实现业务经营:Charles Schwab & Co., Inc(证券经纪公司)、Charles Schwab Bank (银行)、Charles Schwab Investment Management, Inc. (CSIM)(资产管理公司)。
1971 年,公司作为证券经纪商成立。70 年代末,公司通过折扣经纪服务(discountbrokerage)获得了初期的发展。90 年代中期,公司抓住互联网发展的机遇,着重线上交易(online trading),使得折扣经纪业务具有更强的成本优势和市场竞争力,经纪业务增长迅猛。2000 年互联网泡沫破裂,经纪业务开始进入下滑通道,公司调整战略,于 2003 年成立嘉信银行,自此进入混业经营时代。
(二)公司业务部门整合历程及分析
98 年之后公司开始对自己的业务部门进行分块整合,大致经历了 4 次改变：
第一次:随着业务的扩张,公司内部提出业务部门整合的需求,98 年开始公司根据客户将业务分块——个人客户、机构客户、证券经纪商。
第二次:2000 年网络股泡沫破裂,经纪业务开始进入下滑通道,公司急需推出新业务以弥补经纪业务的萎缩,2000 年公司吞并美国信托公司(U.S.Trust Corporation ),公司业务板块加入 Us trust 板块。
第三次:2004 年卖掉 Capital Market Business,自此砍掉资本市场板块。第四次:2006 年之后公司进一步整合资源,将三大板块融合成两个,即投资者服务(investor services)和机构服务(institutional services)。
公司业务部门的整合依循两条规律:当公司经营的外部环境出现恶化(比如 2000 年网络股泡沫破裂和 07 年金融危机爆发),公司必须整合资源、精简机构,从而降低管理成本并提高效率(对应公司组织架构的第三次变革);当公司经营规模扩大或推出新的业务时,为配合各业务线之间的合作与协同,公司业务部门也会进行相应的整合(对应公司组织架构的第一、第二和第四次变革)。
公司业务扩张或新增业务的开展致使各业务部门之间存在众多的交叉客户,此时的业务部门整合和组织架构变革可以很好的促进交叉销售(cross sale)策略的实施,从而从公司内部实现营业能力的改善,另一方面,从客户体验的角度来说,公司业务部门的整合可以实现客户对众多金融服务的一站式到达,节约了客户的时间和精力,从而使得公司的金融产品更具市场竞争力,因此,随着业务扩展或新增业务而致使的各业务部门的整合对公司盈利能力的提升存在正面的影响。第一次、第三次和第四次的组织架构的变革很好的反映了这一点。在经历这三次组织架构的变化后的次年(1999 年、2005 年和 2007 年),公司净收入都出现比较大的增长,增长率分别为 44%、6%和 16%,ROE、营业毛利率、资产周转率在这 3 年中具有同样趋势性增长的规律。同时,公司的业务部门整合精简原有组织机构,剔除不必要的中间管理的环节,从而使得公司经营成本能够得到有效控制。上述三次的组织架构变革后,费用率出现显著下降,次年下滑比例分别为:4%、11%和 3%。
当公司经营受到外部环境冲击以后,一方面为调整公司经营战略,适应新的市场环境,公司组织架构必须相应作出调整,典型的例子是第三次架构调整,2000 年后网络股泡沫破裂,公司经纪业务开始进入下滑通道,为弥补公司经纪业务的萎缩,公司通过购并美国信托公司(US trust)加入信托业务板块;另一方面为适应恶化的市场环境,公司可以通过业务部门的整合实现精简组织,节约成本的目的。但无论是新业务弥补萎缩业务,还是通过组织架构的调整来实现削减成本的目的,都应该有一个过程,不可能一蹴而就。2000年网络股破灭后的组织架构改革并没有马上使营运效率指标改善,费用率指标下行,2001年后,营运效率指标和费用率指标开始趋于长期改善:2002、2003 年营业毛利率同比增38%和 32%,费用率同比降 3.5% 、5.6%。
