亨氏的商业模式（KHC 卡夫亨氏）

以番茄酱为产业核心，外延并购寻求多元化发展/采取各种措施，控制成本

品类内包装创新夯实基业，品类外兼并收购多元化发展

番茄酱作为亨氏的主打产品，由于“纯天然”特征的约束，产品创新聚焦在包装领域，结合不同的使用场景和用户人群丰富包装形式，凭借百年积累享有品牌溢价。

70年代以来，番茄酱行业由于口味差异性不大更多聚焦于成本控制和包装完善上，主要的推新工作集中在调味肉汁和减重服务业务上。

从价格角度看，亨氏并未采取低价策略抢夺市场份额，不同规格下价格均高于其他品牌，其中 32 盎司包装零售价性价比最高。

主品牌亨氏番茄酱处于单寡头地位，外延并购寻求多元化发展。

亨氏最早销售辣根、咸 菜、醋及其他调味品，在 2015 年与卡夫北美食品合并后，卡夫亨氏在全球 200 个国家中拥有超 5000+sku，11 大新业 务线，根据 2021 年报，卡夫亨氏调味品占总收入的 26%，仍为公司第一大核心业务，美国市场收入占比 72%，婴儿类食品全球化发展有限。

涨价相对克制，采取极致的成本管控CEO 奥莱利表示“当 通胀被遏制，如果不能从价格和数量中获得增长，则必须从成本中获得增长”

70 年代亨氏因出色的成本管控能力跑赢标普 500，80 年代食品类公司均表 现较优。70 年代与可口可乐不同，亨氏由于原材料替代及行业地位，毛利率回落幅度较 小，涨幅超 142%整体跑赢标普 500 指数，估值回调至 10x 历史低位。

80 年代迎来亨氏投资收益最高 10 年，期间收益率超 12 倍（标普 500 指数仅 145%），估值从 10x 提升 至高点 25x，净利润从 1.4 亿美金增长至 6.4 亿美金，主要依托盈利推动。