$儒博实业(ROP)$ 整理了一下儒博实业Roper成长史

*，儒博，专注于产生现金流，对现金流进行投机，并聘请有能力的领导者管理收购的资产

*，他们意识到

市盈率最高的企业，其商业模式中几乎没有需要维持的实物资产，而在低资产基础上又有高利润率，资产密集度低利润率高的企业通常会产生大量现金

*，一家拥有高度周期性资产的小企业难以长期持续盈利

*，它前期收购的企业要满足三个条件

---资产密度低于现有公司的系列产品

---企业具有有利可图的小众行业内的良好业务

---企业具备优秀的管理表现

*，前期通过收购，完成了15亿美元的交易

保持了50%的毛利率，营业利润率 17-19%

现金流从1亿美元增加到2.5亿美元

*，收购公司

---收购的绝大多数都是中小型资产，通常由私募资产持有

规模小，无法进行首次公开ipo

---2004年后，收购的公司集中在医疗保健和软件资产

---海王星公司

水表公司，非周期性公司，利润率高，客户提前付款，现金流超级好

不需要大量设备，主要是一个装配公司

业绩增长停滞，经济复苏后，持续增长

---交通核心公司

高速公路的电子收费系统，

高利润，非周期，高现金产出

业绩滞涨，，后面开始增长

---收购的软件公司的增长率不高，

只有5%，的增长，现有市场非常庞大，不会很快出现业绩下滑

收购后可以改善管理和市场营销，把利润率提高到接近10%，

收购的公司很多都是预收款多，可以零营运资本或负营运资本经营公司

*，收购后的治理模式

---设立激励

---在有意义的地方进行标杆分析法，并为企业提供所需的工具

*，他们发现，拥有高现金投资回报率的企业往往在销售和营销方面投资不足，而在产品开发和后勤方面投资太多

他们会削减后勤成本，增加销售支出，特别是传统区域外的扩张

*，收购的资产是独立经营，从不整合，

*，他们认为

通用公司以10倍ebitda的价格出售nbc环球这样的高利润，高现金资产，而超过12倍ebitda的价格收购资本密集，具有周期性的油气资产，是非常荒唐的