$通威股份(SH600438)$ $协鑫科技(03800)$
生产多晶硅的原料是工业硅，工业硅的原料是硅石。
以一家生产10万吨多晶硅的企业为例，
在生产中会遇到以下问题：
1、工业硅涨价
2、工业硅缺货
3、工业硅质量低于卖家宣传
于是多晶硅企业会产生一直想法：
自己配套建一家生产工业硅的工厂，
这就是最简单的一体化。
于是现在很多新建的多晶硅厂都同时配套建设工业硅产能。
产生配套工业硅产能想法的时候，
一般是工业硅涨价、缺货的时候，
也就是工业硅业绩好、利润高的时候，
实质上这种配套本质上是对高利润企业的投资，
只是刚好高利润企业在公司上游，生产公司的原材料。
配套的工业硅产能建好后，
会计核算的工业硅价格还是应该按市价核算，
也就是对多晶硅这个分部来说，
“工业硅涨价”并没有解决，
对于集团来说，
“工业硅涨价”是投资工业硅带来的收益。
多晶硅分部解决的是：
“工业硅缺货”与“质量低于卖家宣传”这两个问题，
如果工业硅是技术要求比较高的产业，
新投产的工业硅质量很可能低于行业平均水平，
这时就不是“质量低于卖家宣传”
而是明知质量低于行业平均水平而不得不买。
到了某一天，
工业硅行业供过于求了，
工业硅市场价格下降，
一体化企业的利润从工业硅转移到多晶硅了，
这也是一体的一大优势：上下游抹平利润波动，
但请注意，抹平利润并不降低下游成本，
下游降低的成本不过是上游的利润，
下游降低成本的原因是供货来源稳定。
对上游工业硅分部来说，
虽然和单一企业一样面临工业硅价格下降，
但作为一体化上游，
最大的优势是锁定销量，
在低迷行情，降低价格并不能确保产品卖出（除非极端价格），
上下游在各种行情锁定销量，
是一体化的另一个优势，
确保上游产能利用率100%也是一种降低上游成本的方式。
上下游一体化的缺陷又在哪？
最大缺陷在于专业性差，
一般来说，
配备上下游的产能是远低于行业一般企业的，
现在10万吨多晶硅产能一般配15万吨工业硅产能，
而合盛硅业的产能是122万吨，
如果需要技术投入，
合盛硅业的技术投入可以达单一配套企业的8倍，
技术投入的差价长期下来会拉开质量差价，
而上下游企业“明知质量低而不得不买”的特性，
又会掩盖上游质量问题，
最终腐蚀一体化整条产业链。
但企业规模到一定程度又会不一样，
例如通威多晶硅产能达80万吨时，
可配套120万吨工业硅，
技术投入已经可以赶上合盛硅业了。
这也是企业规模到一定程度喜欢搞一体化的原因。