看下5个上市保险公司近10年来的三个“另类指标”：新业务价值/手续费及佣金、新业务价值/业务及管理费、新业务价值/综合业务成本。
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在2018年初时，我被问过一个问题，为什么大家都说平安好，好在哪里？
我照着老生长谈的说辞吹了一通。对方补问了个尖锐的问题：以单位手续费及佣金投入产出的新业务价值看（新业务价值/手续费及佣金），平安一直在下降，而新华、国寿、太保包括太平都在上升，是什么原因？
我一开始不相信会是这样，非常反直觉。尝试糊弄一番狡辩时，对方又说，大家都说平安的营销员厉害，但平安新业务价值/手续费及佣金已经低于竞争对手了，怎么解释？……
后来我用当时能够找到的数据算了一下，果然如上面所说。平安新业务价值/手续费及佣金这个指标一直波动向下，在2017年时已经低于太保、国寿，和太平持平，仅略高于新华，趋势上，国寿、新华、太平是向上，太保一直持平，只有平安向下。
我开始想，这个指标是不是没有意义？但是想来想去，反而越来越觉得提出这个问题的人水平非常高，观察得非常细致，而且找到了一个很有价值的指标，也许会是一个非常重要的指标。这个问题就一直放着，不时想想，却始终没有答案。
最近对着几十份年报把数据更新到了2019年，并且基于同样的逻辑，在新业务价值/手续费及佣金的基础上，新增加了两个指标：新业务价值/业务及管理费、新业务价值/综合业务成本，其中综合业务成本=手续费及佣金+业务及管理费。
补全了2018年和2019年的数据后，看着平安的曲线“翘起来的小尾巴”，似乎现在再问上面的问题，就容易回答一些。
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5个保险上市公司上述三个指标近10年的情况如下：
注意：三个图纵轴的起点并非零且起点不相同，不是为了有意误导结论，仅是为了让波动和公司之间差异更为直观。
先看新业务价值/手续费及佣金。通俗理解，相当于公司投入1块钱手续费和佣金能为股东创造多少新业务价值。如果各公司的假设相近的话，这个指标还是能反映出销售队伍的能力和水平的。平安在10年里仅两年低于过中国人寿，有一年低于过太保，2018年以来，“翘起来的小尾巴”再次拉开与对手的差距。即使考虑大家内含价值假设各不相同，不适合直接对比，但是观察各公司自己的趋势，也能发现平安在向好，而其他持平或向下。
再看新业务价值/业务及管理费。除了支付给营销员、销售机构的手续费及佣金外，公司管理团队和内勤开支、培训营销员等等费用，属于为了维持“机器运转”——即创造新业务价值而发生的非直接成本。这个指标我觉得可以体现运营效率/管理效率。大部分公司都呈现出提升趋势，这也能体现行业经营管理水平的提升。科技运用带来的效率提升应该是非常重要的因素。平安在2012年之后一直呈现出上升的趋势，总体最为稳健。
最后看新业务价值/综合业务成本。综合业务成本是我乱编的概念。公司的成本很多，但手续费及佣金+业务及管理费是其中的大头，且从逻辑上看，与维持公司运转、不断获取业务的关联度较高。所以这个指标还是有它的观察意义的。这里可以看出来，太平、新华，似乎有些力不从心，甚至国寿都开始走下坡路。平安一直都不错，太保追得很快，但要盯紧看是否会继续下降。
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三个图结合起来，不知得出以下判断是否可以，供讨论：
1.从图3看，平安的优秀是可见的。10年看下来，基本上投入一块钱成本，可以产出5毛以上的新业务价值。
2.平安的优秀体现在：前期是营销团队的效率高，远超对手。但随着队伍规模扩大，“边际效应”递减，在实施了所谓的“健康人海”后，营销团队的光环不再，泯然众人。2018年以来，似有改善迹象。也许再过两三年看，随着寿险改革落地，会更加清晰。后期是运营效率高提供了更大的贡献，并极有可能在未来提供更大的贡献。几家公司对比，平安集团的科技投入无疑是最大的（科技版块强并不代表寿险业务运营管理就能拉开身位差距，能真正用在寿险业务并带来质的改善才是关键），也许未来会找到更多场景进一步提升寿险运营管理效率，或者在量的积累下发生质变，成为新的“发动机”。
3.国寿、太保、新华、太平、平安三个指标基本都在2017年出现了拐点，虽然2018-2019年两年的变化谈不上什么趋势，但从呈现的势头看，平安可期，太保可观察，其他公司也许要多点谨慎。
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