本人持有中国人寿H，短期内无调仓计划。
中国人寿的上半年报告总体上没看到太多疑虑的地方。简要罗列一下。
一、业务发展方面，保费增、新单增、业务结构基本稳定，长期期缴略有下降，总体上可以接受。
整体表现上，上半年保费收入4273.67亿元，同比增长13.1%。新单保费同比增长，增加了约200亿元，其中新单期交增加了110亿，但十年期及以上期交只增长了15亿，趸/期交结构没恶化，但缴费年限结构略有恶化。
产品方面，寿险、健康险增速差不多，整体结构还是稳定的。
渠道方面，银保渠道结束收缩趋势，银保新单业务增速较快，但仍主要为期缴业务，带动银保渠道整体占比提升。考虑目前平安、太保、新华等几个大公司都在重新审视银保渠道，国寿的反应也不算奇怪。更何况国寿银保发力仍然以期缴为主，而不是直接上趸交冲规模。
团险和其他渠道保持稳定，其他公司可以不关注个险、银保之外的渠道，但国寿这块儿占比不算小（超过了银保渠道），需要关注。毕竟有国企的优势，做团险业务有优势，还做了很多政策性业务，主要是短期健康险、意外险。如果赔付和成本控制的好，赚钱是没问题的。
二、人力发展方面似乎走了点弯路，但愿不会带来长期不良影响
人员方面，上半年末个人代理销售人力169万，其中营销队伍100.7万，收展68.3万（服务原业务员已离职的老客户，做二次开发，不同公司叫法不同）。与之对比，2019年末个险渠道人力161.3万，其中营销103.6万，收展57.7万。今年上半年招新人还是比较容易的，国寿在疫情期间也大规模增员很多人，但半年下来，数字上只增加了7.7万，而且营销人力还有所下降，可能疫情期间的增员未留过半年就都流失了。这里可以从手续费及佣金变化找点蛛丝马迹。
上半年手续费及佣金565.18亿元，同比增长24%，比保费增速高10个百分点。半年报中说“因公司业务增长及结构优化，期交业务佣金支出增加”。这样解释我认为站不住脚，原因：1.业务增长没那么快，特别是新单保费也就增长13%左右；2.新单趸/期结构基本无变化，且长期期缴还减少了，同样的保费收入，缴费年限降低反而会减少手续费及佣金支出。所以，我倾向于认为多支出的手续费及佣金是因为疫情期间的激进增员政策挥霍掉了。
此外，2020年半年报中，银保渠道客户经理3.1万人，但2019年年报中，银保渠道销售人员为16.6万人（保险规划师）。这些人也是代理制的。不知道规划师和客户经理是怎么转化的，但半年时间13万人的变化，也算是比较大的调整。待进一步了解是什么情况。但考虑银保整体占比低，这些因素也不会带来什么影响。
三、内含价值、新业务价值延续好的势头，新业务价值率稳定，比同行表现要好
内含价值10158.56亿元，较2019年末增长7.8%，新业务价值368.89亿元，同比增长6.7%。新业务价值同比还在增长，比起新华、太平还是好很多。新业务价值率39.3%，保持稳定。除新业务价值保持增长外，内含价值报告未发现其他大的“惊喜”或“惊吓”，可以接受。
四、投资端变化并不明显，整体可接受
权益类投资总的占比小幅下来一点，但基金向股票有个20亿左右的挪腾。现金类增加较快，较2019年末增加了80多亿，公司下半年还在举牌，预计有好机会还是会继续出手。
年化总投资收益率5.34%，表现不算差，较去年同期还是低了0.43个基点，也算能接受。今年市场形势下，期望保险公司资产端在年末会有个好的结果。
五、准备金相关假设的会计估计变更可以理解
像新华保险一样，中国人寿也调整了准备金相关假设，也没说到底是哪些参数的调整。我的观点和看待新华保险调整假设一致，倾向于认为是公司基于实际情况变化进行的正常调整。更何况，即使它真的是藏利润，到头来还是股东的。
国寿的半年报有可能是几个公司中最能拿得出手的，但是也不至于一骑绝尘。国寿的体量大，稳健是常态，现在看起来，依然很稳。