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低开高走过年线

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@璐玥大叔
看跌，财务报表中的营收账款和存货增加，销售不畅，业绩稍微好于上季度，但是在原材料波动，。信立泰 (002294)(002294.SZ)发布2019年半年度报告，实现营业收入约23.56亿元，同比增长3.92%；归属于上市公司股东的净利润约6.33亿元，同比下降19.90%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约5.83亿元，同比下降23.68%；基本每股收益0.60元。
上半年，公司研发投入约3.24亿元，同比增长 27.44%，占收入比重 13.77%；其中，费用化约2.33亿元，资本化 9177.82 万元。降血脂药物匹伐他汀钙片(2mg)、新型抗癫痫药物左乙拉西坦缓释片(0.5g)首仿上市；盐酸贝那普利片(10mg/5mg)、地氯雷他定片(5mg)首家通过一致性评价，为加速进口替代奠定基础。
在销售领域，紧跟政策变革趋势，调整推广模式及资源投入方式，根据产品特点优化销售架构，集中优势资源，加大创新产品及新上市产品在核心市场的布局；借助“4+7”中选契机，全面加速泰嘉进口替代；通过销售渠道下沉、拓展县域及社区采取多元化等创新方式、巩固与连锁药店的合作，强化全产品线在基层医院及零售市场的推广。
在血栓领域，借助平台优势，泰仪?品牌知晓度提升，上半年开发医院近 300 家，目前，泰仪?(90mg)已挂网 25 省市，泰仪?(60mg)挂网 11 省市，90mg、60mg 均纳入医保目录。泰加宁处方渗透率进一步提高，重点城市 A 级医院渗透率近 70%，优势地位巩固，业绩持续提升。
在生产及质量提升方面，面对环保整治对原材料供应的影响和市场需求政策性波动，公司不断强化全供应链管理，建立研发-生产/质量-采购协同降本增效制度，不断优化工艺水平及生产流程，提高产品收率，提升产能，及时保证了集采供应及市场需求，同时为新产品的放量奠定基础；推行精益制造、清洁生产，落实完善 HSE 管理制度，创建资源节约型、环境友好型企业。
在医疗器械领域，苏州桓晨“Alpha Stent 药物洗脱冠脉支架系统”上半年新增植入医院 35 家，植入数量同比增长 160%以上。医疗器械领域整体实现收入 3,366.51 万元，占公司营收 1.43%。
总体来说，这份中报应该是让大多人有些意外的。当然不是好的意外（本人倒不怎么意外，为何后面说）。
去年集采，乐普暴跌七个跌停，主要是因为丢标。信立泰也跌，主要是因为降价。但是，也因此大家有了一个预期——信立泰以价格换市场，那么营收应该会有较大的增长；量上去之后，抵消降价，总利润小幅下降，或持平甚至还有增长（这是公司给人潜暗示也是大多数人的预期）；营销人员和费用减少或大幅降低。——那么三项综合，信立泰还行，这也应该是大多数还继续拿着它的底气。
但是，
但是现在这个中报完全颠覆了这些预期（一季报不能充分体现集采的影响）。
净利润下滑没大问题，大家都有预期；但是营收根本没啥增长，这就说明以降价换市场根本就是自欺欺人（如果再扣除支架多出来的几千万，营收几乎都没增长）；最搞笑的，营销费用不仅没下来还暴增了!
这就是问题了。
集采的初衷，大家拼命降价，当时的说法不就是砍掉中间商，砍掉营销费用，省下来的相当于是净利润吗？！咋不仅完全不是那回事，反而营销费用暴涨了呢？（对于信立泰的营销费用暴涨我倒不奇怪，因为小信的铁杆球友@老狼牙 老狼牙今年突然清了，他当时的说法就是给董秘打电话对方告诉他营销费用没降，他觉得不好，逻辑全翻了）
另有人指望支架，但是上半年三千多万的支架，应该还不到一万个甚至五千个，那按某些人全年到一亿多估计是很难的。（题外话，还不如乐普新上的可降解支架的量。当然乐普的可降解支架的量到底多少，大家都在等着）
总的来说，这份中报是颠覆了一些逻辑的。考虑到接下来的集采，按现有逻辑信立泰实际上是还要出血的（按去年的，它的市场份额会更大一些。新的，还要让出部分给乐普和石药三家去分）。短期看，业绩反转应该是且有得等了

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跌！

是不是所有中的都有

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