【招商证券-天虹商场-002419-率先实施全渠道战略，端口布局基本成型-杨夏,曾敏,刘军-20131024】
公司公告“天虹微店”上线，将与天虹实体门店、网上天虹、天虹微信，共同构成天虹全渠道零售平台，全渠道端口布局已基本成型。

评论：

1、天虹是业内率先推行全渠道战略，且端口布局已基本成型的公司：近期有不少公司公布了全渠道战略，但基本都处于战略发布或市场策略发布阶段，而天虹则是率先将全渠道布局落到实处，充当了领跑者的角色，并加速各渠道模块的转型及融合匹配，完整地打造出“实体店+PC端+移动端”的全渠道产品，有机结合网络零售和实体零售，打破网上网下购物界限，走在零售行业的前端。

2、与此同时实体店也在转型，公司提出，中心店向时尚化体验性转型，社区店向社区生活转型，在多家试点门店中通过购物、休闲、娱乐进一步融合增强顾客体验，归集整合生活服务项目为来店顾客带来生活上的便利，为顾客定制更好的生活方式。同时也积极推进自有品牌的建设，百货商品加快发展国际服饰的品牌代理，已代理PartTwo、Matinique、MaxMara hosiery，托管23区、ICB和KP品牌。食品、日用品等经营品类大力发展“天优”、“天口味”、“菲尔芙”、“奥百思”等自有品牌，生鲜品类加强商品直供、直采力度，加快生鲜基地建设，提高盈利能力。

3、在PC端电商平台的建设中，网上天虹结合线下门店的优势，将线下会员实体卡进行了绑定，有效将线下会员体系移植到线上平台，积累了一批稳定的消费群体。在物流配送环节，已经建立起较为完备的线下门店配送网络，目前已经在深圳地区开展了“线上下单-线下自提”业务，顾客可就近选择天虹实体门店、国大药房（原一致药业）或中航物业等网点自行提取购买商品。

4、在移动端，除前期已公告的与微信微生活合作以外，10月25日，天虹微店将在国贸和东门店正式上线，天虹微店将实体店数字化、可视化至手机端，并首次引入“私人定制”，为顾客提供精准的个性化订制服务。届时不仅有个性化的信息推送，还可以在微店上购买实体店中精选的商品，也可以购买网上天虹的商品，并可以进行“线上下单-线下提货”。除此之外，还将带来新的娱乐方式：如顾客随时摇一摇手机，就可以轻松获得各种优惠券，还可以基于LBS的时、空定位与顾客开展互动，关联推介符合顾客当前场景下需要的优惠信息，带来惊喜和娱乐化的购物体验。天虹微店还有一大创新，即打破时空界限，随时随地让顾客与实体店员在线沟通。天虹60余家门店的上万实体店员，都能实现在线一对一导购服务。

5、随着“天虹微店”的上线，将与天虹实体门店、网上天虹和天虹微信，共同构成天虹全渠道零售平台，公司全渠道端口布局也基本成型。全渠道策略的意义在于，依托大数据，通过更了解顾客，提供更加个性化的服务。对天虹而言，渠道的多样化将能带来客流增加；“投其所好”的精准锁定更有利于提升转化率；社交分享将增加顾客粘性，提升回头率。

对于天虹合作的供应商而言，同一店铺，多渠道展示和经营，无疑增加了销售机会；给予线上顾客更及时的响应，有利于争取生意机会，增加成交的可能性；在没有顾客需要接待的闲余时间，员工可以从“坐等”变成“主动出击”，与潜在顾客展开互动，提供他们需要的信息和服务。

投资策略

我们认为，天虹作为在行业内首先实质性的在全渠道策略中进行尝试的公司，体现了公司管理层对于行业经营的前瞻性，应该给予估值溢价。2013年公司将新开6-8家门店，皆为已进入区域的加密。经济回暖、通胀温和上行将推升收入增速。公司逆周期开店、前期成本上升导致利润率降低，也使得业绩弹性更大。公司规模扩张已见成效。长期看好其开店空间、快速的门店复制及异地拓展能力、密集布点的展店策略体现规模优势，股东实力雄厚，公司治理结构完善，管理层激励到位。2013、14年EPS至0.81、0.96元，维持强烈推荐A评级。

风险因素：宏观经济波动影响消费者信心，新开门店培育期低于预期