【东方证券-煤炭行业-山西安检，继续看好年末煤炭反弹-吴杰,骆志远-20131021】
动力煤价格：主要港口动力煤上升，大同坑口煤较上周上升4.9%至430元/吨

本周秦皇岛6000KC,5500KC, 京唐港5500KC分别较上周上升1.7%，1.9%，2.8%至595元/吨，545元/吨，550元/吨，广州港山西优混5500KC较上周持平至625元/吨。本周大同坑口动力煤价较上周上升4.9%至430元/吨。

焦煤价格：京唐港山西焦煤价较上周持平至1140元/吨

古交地区2#焦煤车板价较上周持平至1150元/吨。开滦肥精煤较上周上升0.5%至1050元／吨．平顶山主焦煤价格较上周持平至1150元/吨。京唐港山西焦煤价较上周持平至1140元/吨。澳大利亚焦煤中国CFR价格较上周持平至163.5美元/吨。

无烟煤价格：阳泉中块煤持平至885元/吨，喷吹煤持平至825元/吨

本周阳泉洗中块坑口价较上周持平至885元/吨；喷吹煤较上周持平至825元/吨。

国际煤价：澳洲纽卡斯尔动力煤价格周指数下降0.1%

纽卡斯尔动力煤周指数下降0.1%至80.47美元/吨，较秦皇岛大同优混煤价低44元，2012年国际平均高于国内12，净进口2.8亿吨。

下游价格：国内螺纹钢期货下降0.9%．WTI下降1.1%，BDI指数下降4.2%

本周国内螺纹钢1401期货下降0.9%至3568，焦炭1401期货上升0.2%至1561，焦煤1401期货上升0.4%至1129,国际钢铁指数持平至168.2，本周WTI油价下降1.1%至100.9美元/桶，秦皇岛至广州运价上升33.2%至64.6元/吨，国际海运指数BDI下降4.2%至1901。上海期货铝价下降0.7%至14135。

煤炭库存：秦皇岛库存下降1.1%，9月20全国电厂库存上升4.6%

本周秦皇岛库存较上周下降1.1%至592.4万吨，调入量为398.1，下降6.8%，调出量407.6万吨，下降8.5%。9月20日我国直供电厂库存7000万吨，较9月10日上升4.6%，可用天数上升2天至19天。

股价与估值：

上周申万煤炭三级指数持平至2844.77点，同期沪深300指数下降1.7%至2426，目前国内煤炭行业平均PE11.82倍（历史主要区间10-20），煤炭估值相对处于自己历史中值偏低的位置。上周美国最大煤企博地能源股价上升6.3%至18.5美元，国际煤炭公司估值略低，13年国际动力煤公司PE11-14倍。

投资策略与建议：

进入淡季，钢铁生产节奏放缓，钢铁社会库存下降，焦煤需求弱化，本周钢厂和焦化厂焦煤库存创出新高，在山西在建矿停产的影响下，下游钢厂仍在大量采购，为年末明年年初做准备，此次在建矿停产有望影响全国焦煤近7%的产能，据我们了解，国有煤矿整合产能基本停产，民营煤矿部分停产，未来焦煤供给有望减少，焦煤价格仍有望年底上涨，继续看好焦煤股年底反弹的机会。

风险提示：小煤矿复产可能冲击煤价。