【招商证券-友阿股份-002277-增资小贷受益金改，拥抱互联网开启未来-杨夏,曾敏,刘军-20130916】
上周湖南省网商协会成立，董事长胡子敬当选协会首届会长。公司线上及移动互联网平

台有望在年内推出，积极拥抱互联网和微信线上与线下进行融合将改变现有电商对传统

零售冲击的格局。

近年来，互联网及移动互联网发生了翻天覆地的变化，正所谓‘工作在 PC，生活在手

机’。在电商导入期，铺天盖地的地价策略让市场一面倒认为线上线下为互斥对立关系，

反应在市场上则是给予零售行业悲观的低估值。伴随近期苏宁云商的积极转型，天虹与

腾讯在微信O2O 的合作探索，线上线下融合的O2O 模式逐渐被市场所关注并注入正

能量。我们认为腾讯的战略是抢占移动互联网入口，未来其他线下零售商也将成为腾讯

积极争取的商家资源，尤其是拥有众多网点资源、购物卡资源的区域和全国龙头。互联

网大佬腾讯与实体零售商的合作，也代表着互联网资本对实体渠道价值的认可。我们看

好公司加速布局电商平台，积极迎接O2O 时代的准备。

维持’强烈推荐－A’投资评级：预计2013-14 年EPS 预测分别为0.78、0.98 元，净

利润增速15%、27%。考虑到公司所处区域经济高速增长、门店收入处稳定快速增长

期、春天百货及友谊商城改造后带来高盈利增长的确定性、以及未来2-3 年内几个低成

本储备项目的陆续开业带来的业绩新一轮增长，应给予公司估值溢价。