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与发达国家相比，我国网络安全市场还处于成长阶段，存在很大的发展空间。目前，不论是宏观环境还是微观应用场景，对网络安全行业的发展都起到积极的推动作用。
$安博通(SH688168)$所在的细分市场定位，是国内网络安全产业链中的上游技术提供商，专注提供源头技术和产品。产业链条高度精细化和专业化的商业模式在国外已经较为成熟，但在国内刚刚起步，尤其上游更是如此。
四师兄采用三种方法对其进行估值，估值结果系个人研究成果，对他人不构成投资建议。
方法一：历史市盈率参照
重要假设：
市场平均市盈率合理；宏观经济不会出现重大危机。
分析过程：
乐咕乐股网数据显示，信息安全行业历史最低静态市盈率27倍，最高静态市盈率123倍，中位值75倍，中枢波动区间48~72倍。
安博通2018年扣非净利润为0.6亿元，总股本0.5118亿元。
乐观：公司盈利情况非常可观，给予70倍市盈率估值，则市值为0.6*70=42亿元。
中性：公司盈利情况良好，给予55倍市盈率估值，则市值为0.6*55=33亿元。
悲观：公司盈利情况不及预期，给予45倍市盈率估值，则市值为0.6*45=27亿元。
结论：
方法二：可比公司市盈率参照
重要假设：
可比公司估值合理；宏观经济不会出现大危机。
分析过程：
当前信息安全行业代表性公司，绿盟科技的静态市盈率为85倍，深信服的静态市盈率为78倍，启明星辰的静态市盈率为49倍。
乐观：参照绿盟科技的市盈率，给予其80倍市盈率估值，市值为0.6*80=48亿元。
中性：取较高和较低市盈率的中位值，给予其65倍估值，市值为0.6*65=39亿元。
悲观：参照启明星辰的市盈率，给予其50倍市盈率估值，市值为0.6*50=30亿元。
结论：
方法三：市销率法
重要假设：
可比公司市销率水平合理；宏观经济不会出现重大危机。
分析过程：
当前信息安全行业代表性公司市销率情况如下：深信服12倍，绿盟科技9倍，启明星辰10倍。
安博通2018年营收为1.95亿元。
乐观：面对市场机遇，公司营收迎来爆发式增长，给予其22倍市销率估值，市值为1.95*22=43亿元。
中性：公司未迎来爆发，但也实现了较快增长，给予其17倍市销率估值，市值为1.95*17=33亿元。
悲观：营收增长与同行相差不大、不及预期，给予其12倍市销率估值，市值为1.95*12=23亿元.
结论：
估值总结：
四师兄认为，安博通合理的估值中枢为市值33~43亿元，股价64.77~83.82元（中位值74.25元）；
与目前股价95元相比，向下调整概率较大。
结合未来相关技术的发展动态来看，公司有一定的技术壁垒但不高，竞争对手也比较强劲，总体处于优势地位但不是很稳固。
安博通将自己定位为安全能力的提供者，把安全的属性嫁接到用户的业务系统中，而不是做下一代防火墙或安全网关的设备厂商。用个不太恰当的例子来说，安博通做的是安全网关领域的安卓。
而国内市场与安博通经营模式类似的公司较少。一方面这种模式避免了与中游强劲对手的直接竞争，有利于建立良好的合作关系；但另一方面，也为公司的持续发展带来一定的局限性。