独秀
重要假设:
(1)公司经营状况保持稳定;
(2)可比公司市盈率水平估值合理。
分析过程:
京东方属于重资产、周期性的行业,实际上市盈率法不太适用,但还是可以与同行业可比公司对比来看一下。
当前可比公司动态市盈率:深天马23、维信诺-277、TCL集团15,剔除维信诺的平均值为19。
而京东方当前动态市盈率达到了55倍,远高于可比公司。
公司三季报每股收益只有0.053元,同比下滑45.36%。基于此,我们保守估计全年每股收益在0.07左右。
结合中证指数网当前所属行业平均市盈率37,预计不同情形的市盈率得出对应每股价格,再根据总股本347.98亿计算总市值。
乐观:给予公司55倍市盈率,对应每股价格为0.07*55=3.85元。
中性:给予公司37倍市盈率,对应每股价格为0.07*37=2.59元。
悲观:给予公司19倍市盈率,对应每股价格为0.07*19=1.33元。
结论:
重要假设:
(1)公司经营状况保持稳定;
(2)可比公司市销率水平估值合理。
分析过程:
当前可比公司市销率:深天马1.04、维信诺8.16、TCL集团0.58,剔除维信诺的平均值为0.81。
而京东方当前市销率1.22,同样高于可比公司。
公司三季报营收为857亿元,同比增长23.4%。到这里不难发现,公司营收增加,但利润是下滑的,说明营收并没有转化成利润,所以给公司的市销率应该低一些的。
我们预估全年营收为857/3*4=1142.67亿元,预计不同情形的市盈率得出对应市值,再根据总股本347.98亿计算每股价格。
乐观:给予公司1倍市销率,对应市值为1142.67*1=1142.67亿元。
中性:给予公司0.8倍市销率,对应市值为1142.67*0.8=914亿元。
悲观:给予公司0.6倍市销率,对应市值为1142.67*0.6=686亿元。
结论:
综上所述,去除极端价格后,四师兄Jeffrey认为京东方的合理估值区间为900亿到1340亿元,对应每股价格2.59元到3.85元。
公司目前市值1378亿、股价3.95元,四师兄认为略高,向下调整的概率很大。