国光伏产业链具备显著的效率、成本、上下游配套等优势，短期内外迁可能性较 小，且疫情影响下海外产能扩张进程可能放缓；从中长期看，随着国内产能置换等 政策限制趋严、海外贸易壁垒抬升，以及供应链均衡布局考虑，产业链部分环节存 在“走出去”的趋势，但重新洗牌的概率极小，中国光伏产业全球主导能力难以撼 动。持续看好国内光伏产业链中具备成本和技术优势、盈利稳定、供应链配套完善 和市场拓展能力强劲的优质龙头企业，重点推荐隆基股份、通威股份、信义光能、 福斯特等。
▍光伏：中国制造名片，竞争优势突出。中国光伏产业链在过去 15 年来凭借成本优势、 政策红利，并依托中国大制造业生态的快速规模化推广能力，规模优势和技术水平 持续提升，目前年产值超 5000 亿元，占全球 7 成以上，成为全球光伏制造中心。2019 年中国在光伏多晶硅、硅片、电池片、组件、逆变器环节全球产量份额已提升至 67%/ 97%/79%/71%/59%，且由国内厂商（一级供应商）自给的原材料及部件占比达近 85%，基本不存在核心原材料和设备环节被海外厂商严重卡脖子的情况，主导全球 光伏供给格局。
▍全球需求趋于多元化，中国产能供应全球。光伏发电经济性持续提升推动装机规模 快速增长，未来 30 年行业具备 15 倍增长空间，清洁能源替代趋势明确。2018 年以 来海外市场接力中国成为新增装机增长的主力，外需占比提升至 70%左右，且全球 市场分布趋于多元化。目前中国光伏产品中约 30%-40%用于满足国内需求，而 60%- 70%的产品通过直接或间接出口方式销往海外市场，海外市场对中国光伏供应链有 较强依赖。
▍产业链短期内不具备外迁条件，中长期有望进一步“走出去”。疫情之下美日等国 逆全球化思潮涌动，引发对光伏等制造业外迁的担忧。但我们认为，目前中国光伏 产业链具备显著的效率、成本、上下游配套等优势，而海外供应链已东完西缺，短 期内重新培育产业链既不现实也不经济，且新冠疫情下全球经济下行压力加大，海 外光伏公司纷纷减少开支并迎来裁员减薪潮，短期内海外产能扩张进程反而可能放 缓；而从中长期看，随着国内产能置换等政策限制趋严、海外贸易壁垒抬升，以及 供应链均衡布局考虑，产业链部分环节存在“走出去”的趋势，预计将形成国内产 能为主、海外增量产能为辅的供应链格局，但重新洗牌的概率极小，不会削弱中国 在光伏行业的主导地位，还有望增强全球影响力。
▍风险因素：全球疫情进一步恶化；光伏装机增长不及预期；宏观经济下行压力加大 等。
▍投资策略：中国光伏供应链配套健全，竞争优势明显，有望持续主导全球产业供应 格局，中长期“走出去”有利于增强全球影响力。持续看好国内光伏产业链中具备 成本和技术优势、盈利稳定、供应链配套完善和市场拓展能力强劲的优质龙头企业， 其有望受益于全球光伏需求快速增长迎来持续成长机遇，重点推荐隆基股份、通威 股份、信义光能、福莱特、福斯特、晶科能源、阳光电源，关注捷佳伟创、爱旭股 份、东方日升、晶澳科技等。
国庆期间美股和港股光伏板块进入主升，结合整个行业情况，节后A股光伏板块大概率会有一波主升，那么到底选择哪支股票收益性最高。我们从国内十多家券商研报中精选出一篇深度研报，可以给你及时指引，把握当下投资机会。
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