$海普瑞(SZ002399)$ 很少发长贴，以前在股吧发了俩个长贴之后股票都马上上涨了，今天在雪球发一个，看看小海下周给不给我面子
1.二期职工持股的四分之三和三期依然没走，二期加上四年的利息，二期的成本不会低于24，公司不会在27以下卖出的。
2.目前最重要的是伊诺肝素制剂这一块。上次有人说普洛净已经进入嘉兴市，感觉公司销售重点是覆盖长三角和珠三角地区，这个策略是对的，这俩个地方经济好，相对更注重学术，更能明白好药的价值。有人希望伊诺集采，这完全是幼稚的想法。没有哪个公司希望自己的产品集采的。现在的阶段是最好的，不到三家过一致，伊诺国家集采开不了标，天道可以利用首家过一致身份的加持，逐渐的蚕食市场，现在是个重要的时间窗口，可以在保持现有价格的基础上拓展市场。一旦再有一俩家过一致，伊诺国家集采的条件具备，那么制剂这一块的毛利率就会有变数。其实医保局高层对伊诺国家集采是有争论的，伊诺不同于一般的化学仿制药，它的门槛相对高一些，国家对于伊诺国家集采还是比较慎重的。但是我觉得伊诺最终过俩年还是要集采的，所以一定要把握目前这个重要的时间窗口，公司在互动易问答的时候也隐约表达过这个意思。山东山西地方集采没中标影响不大，地方集采本来就是让没过一致性的菜鸟互啄的，而且报的量也很有限，一味降价去迎合反而会扰乱其他地区的价格。常山的伊诺以前曾经被检测出效价不达标被退回的，圈内人都知道。
3.随便说说公司的估值。我确实没想到港股会到12块以下，最低的时候折算人民币不到10块，按港股估值公司最低的时候不到140亿人民币。我随便算算也不止啊。赛湾的cdmo对标药明和凯莱茵，市价100亿，我就打五折，50亿总有吧。君圣泰加上rvx这些新药管线和所有新药投资基金，最低值50亿吧。伊诺制剂这一块今年利润算四亿，估值最低不会少于100亿吧。传统原料药最少值个80到100亿吧。加起来也有300亿左右了。所以公司互动易里说有时会出现不理性的价格是有道理的。
4.公司的管理层很明显是不认可目前的股价的。翻翻公司历史就知道。公司五年前回购和大股东增持都是与目前股价持平或高于的。公司二三期职工持股也是大幅高于目前股价的。当时天道注入公司拟出的对股价是17.24，和现在股价差不多。公司发港股当时本来是按百分之15到25的区间，最后是按最少的百分之十五，而且联交所规定是不能低于百分之十五，我感觉公司对18.4的港股发行价都不太满意，所以压着最低线发行，当然一方面也是不放弃绝对控股权。公司发港股一方面是缓解财务压力，一方面也是便于外币的低成本融资。发了港股之后，公司强势调低了债券的利率也显示了公司财务方面比较健康。
4.其实公司的战略一直是很清晰的，就是利用肝素产业作为主营业务提供现金流，利用赛湾的Cdmo和新药基金发掘新药领域的投资机会，形成正反馈，逐渐把业务做大，只要有一俩个新药上市销售良好形成良性循环，海普瑞的上升空间才能真正被打开。
5.从公司上市的一些表现来看，创始人是一个极度自信的人，喜欢打明牌，所以海普瑞在一些特殊时间出现过一些非常好的明显套利机会。我现在更担心的反而是创始人是不是有一些性格缺陷或者家族企业内部一些龃龉导致内耗，因为我见过的一些做科研的牛人很多性格怪异，在生活中很不好相处。