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对于我而言,把股票分成“价值股”和“成长股”就是瞎搞。这种分法可以让基金经理们借以夸夸其谈、也可以让分析师们给自己贴个标签,但是在我眼中,所有靠谱的投资都是价值投资。 大师的一席话,解开了心中很久以来的疑惑,这”价值股“和”成长股“之分就真的那么重要吗?现在终于有答案了!
REVIEW OF CHARLIE MUNGER'S PHILOSOPHY(THREE)
逆向(INVERSION),这是芒格哲学的一个重要思维模式,芒格说“逆向,总是逆向”。
大多数人思考问题总是正向的,大家都看那些成功的,而一旦以逆向的模式思考,你会看到不一样的世界。追求幸福的时候,芒格总是讲如何避免不幸和灾难(不要酗酒、吸毒、对生活和投资的预期不要太高),在分析一个企业的时候,不是分析企业如何成长,而是如何才能摧毁一个企业(如果你无法摧毁一个企业,那么这个企业的竞争优势就得到了证明)?马云在讲到创业的时候,提到创业者应该多看看那些失败的案例,与芒格的逆向其实是一致的。巴菲特在致股东的信中讲,他看大量的年报,其中除了目标公司之外,还要分析其竞争对手的年报,曾经有记者问巴菲特,除了投资之外,还有什么职业他会选择,巴菲特说如果不做投资的话,会选择财经记者,而他必问高管的一个问题是:你认为谁是你最有竞争力的对手(或者是你最尊敬的竞争对手是谁?),巴菲特经常强调“持续竞争优势”,任何一个企业,都要面对残酷的市场竞争,如果竞争对手可以将你消灭,就是再便宜的价格,也不能投了(芒格在谈到报纸的时候说,我们不会以任何价格投资报纸),明白了这点之后,我在看年报、分析公司竞争优势的时候,有了很大的提高。我喜欢那种专注于主业,而有持续竞争优势的企业,当然,还要有合适的价格。
读书方面。芒格有两大爱好:个人传记和关于衰退的(巴菲特说芒格是他所知道的看过传记最多的人,而芒格本人则说,他对所有关于衰退的书都感兴趣,看过几乎市面上所有有关衰退的书),个人传记里,本身就有许多人物的失败和教训,而衰退方面,几乎都是有关繁荣之后的萧条(繁荣和萧条是硬币的两面),我想起了OAKTREE MEMO里经常引用的那句谚语“关注风险,利润会自己照顾好自己。”,真正的投资大师,不是几笔完美的投资就能造就的,而是长期、持续而又安全的回报得来的,他们都通过回避风险达到了极致。这段话出自芒格在2010年BERKSHIRE股东大会,“Many think we at BERKSHIRE have found some trick. We haven't. Instead, we ignore the lesser choice, the mistakes. It is not brilliance, it is just avoiding stupidity. Life is about avoiding mistakes, and considering opportunity cost.”意为:很多人以为我们有什么秘诀,其实我们没有什么秘诀,事实上,我们的成功在于我们避免了错误。我们并非有什么完美的东西,只是避免干蠢事。生命就是避免错误的过程,并且考虑机会成本。
投资过程中,我们必然要面对的就是某个时期要落后于市场和其它投资人,有时候,这个时期相当漫长,但是我们要坚决回避的,就是那些错误,有些错误持续的时间相当长(凯恩斯:市场不理性的时间往往持续超过人的想像)。投资在巴菲特看来,就是利用市场的错误(市场的无效),而且自己要避免犯错误(被市场情绪所左右)。芒格经常讲“All I want to know is where I'm going to die, so I'll never go there。”又讲“Before spending an ounce of energy on how you will succeed,focus first on avoiding ways to fail。”前句意为“所有我所需要知道的就是在哪里会死,然后避免去那里。”,后句意为“在花时间想如何成功之前,首先应该想如何避免失败。”所以,我们在读书上,应当有所选择,“一将功成万骨枯”,成功的终归是少数,要想成功,就要避免成为那些枯骨。
人类心理误判(Human Misjudgements)。这个是重要的内容,我会另外写一篇文章专门谈这个问题,这个是逆向的重要运用。
在结束本篇之前,再次引用芒格的话,让我们知道,如何逆向,如何有智慧:“我这一生中,从未见过不读书而有智慧的人,你若是知道巴菲特和我的阅读量之大,你会十分惊讶,孩子们常笑我就是一本长出两条腿的书”。
REVIEW OF CHARLIE MUNGER'S PHILOSOPHY(ONE)
标签: 杂谈
一个系列文章,也是对一个好朋友长期以来共同进步的欣赏之余一些疑问的应答,希望能够有些许启示就满意了。
中文意思为“芒格哲学评论”,之所以不是单纯投资哲学,源于一次股东提问,由于巴菲特和芒格自身的特殊地位,提问自然大多数都围绕着投资,但是芒格的回答是这个题目最好注解,芒格说如果人的一生都在追求金钱(pieces of paper,无数的小纸片,这也是对于金钱客观表达),那么你的人生是失败的,在人生中,还有远比这些小纸片重要的东西,巴菲特曾经讲到最大的人生驱动力是热爱(love),这个热爱,重要的在于你的配偶(spouse),家人还有朋友,芒格的人生比巴菲特更富于起伏,在芒格多次WESCO和BERKSHIRE股东会上睿智评论和回答背后,你是否记得他曾经经历了眼睁睁的看着自己幼小的孩子一天天走向死亡那个过程?那是一个巨大身躯的男人默默泪流满面的走在医院和家之间的街道上,内心不断在痛苦中挣扎;他让那个自己信任的医生给自己做眼手术,结果导致失明(每次提及此事,我总是想起国学大师,也是那个我欣赏的梁思成的父亲,梁启超的肾脏切除手术),他没有抱怨那个自己信任的朋友。
要理解芒格的哲学,一个基本的背景就是对于他和巴菲特的个人成长史(看看《SNOWBALL》和《芒格传》有很大帮助)的了解。投资只是人生的一部分,不是全部,当然,其乐趣也是显而易见的(巴菲特认为投资是世界上最有趣的游戏game),但是正如《红楼梦》结局所言,最终,世界都是白茫茫的一片,所以,芒格会花大量的钱自己设计、建造游艇,赚钱体现能力,花钱体现品味,这句话用在芒格身上,恰如其分,虽然巴菲特戏谑芒格为“芒格船长”(一次出游中,芒格所驾驶的船翻船),在我看来,芒格很类似于中国传统的士大夫(芒格坦承自己很欣赏孔子的哲学),“五花马,千金裘,呼儿将出换美酒,与尔同销万古愁。”(李白《将进酒》),喜欢与朋友及家人分享快乐,爱读书(芒格的孙辈形容芒格是一本伸出两条腿的书,言其大部分时间都在看书),能赚钱,对金钱有正确的认识。马克思曾说资本主义阶段一个特征就是人的“物化”,人沦为追求物质财富的工具,这是失败的人生,而芒格,恰恰是生活在繁荣资本主义社会中的芒格,自始至终都对金钱有正确的认识,反躬自问,对于金钱的理解,我们正确吗?
投资是人生中的一部分,不是全部,投资有助于梦想的实现,但是不是幸福的保证,这是我所理解芒格哲学的起点,(巴菲特:我所知道财富榜上的很多人都是不幸福的,他们的子女并不爱他们,如果人的一生,没有人爱你,你是失败的)。
理解了这个基础之后,下次我们进入投资。
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