核心逻辑是：
1、需求向好：下游大头手机/PC行业见底开始复苏，AI和车在快速发展
2、格局向好：下游产品的迭代，对于先进制程的需求越来越大。AI手机和AI PC，对于芯片的性能/功耗/散热都有了大幅提高。随着先进制程进入5nm，3nm时代，台积电的领先优势是加大的，基本逐渐垄断了行业
3、价格升高：1）随着制程进步，价格是越来越贵的，台积电每代制程的代工收入在提价；2）随着格局变得越来越好，同样制程，台积电是可能提价的，这个是option value。英伟达B200，3.3万美金，台积电代工费是1560美金，H100 2万美金，代工费730美金。进入越来越先进的制程，手机/PC/GPU的代工方基本没有选择，只能找台积电
4、台积电的capex投入，随着制程越来越先进，格局越来越好，capex投入产生的IRR是逐渐提高的，生意的UE变得越来越好，理论上公司的估值中枢会逐步抬升
5、目前在历史估值中枢，业绩中短期会超预期，长期有扎实增长driver
6、目前市场随着AI手机和PC的事情，逐步开始更多的关注，相比其他万亿美金企业，Risk-return profile现阶段很好