贵州茅台为什么能涨385倍 或 支撑2+万亿市值的基础是什么？
~贵州茅台上市24年，股价上涨385倍，主要原因是净利润涨了298倍，而不是市场估值倍数的变化。2024年的动态市盈率只有19.2倍，处于低估区。
~飞天茅台零售价下跌到2100，对上市公司的净利润影响有限，因为出厂价只有1169元，预计2025年净利润仍会在1000亿元左右。
~ 贵州茅台2025年目标估值约在25000亿左右，目标价1999元。与收盘价1471元，有+35.9%的上升空间。
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600519从上市时的31.39元，到2024年6月21日收盘市值1.85万亿，上涨了385倍；2021年市值最高时市值3.3万亿，股价曾涨了634倍。
1). 支撑贵州茅台上市24年，股价上涨385倍的主要原因是净利润涨了298倍，而不是市场给它的估值倍数变化。
2023年，贵州茅台净利润为747亿，2000年，净利润是2.51亿，增长了298倍。
2021年市值最高时，市盈率是49倍，股价涨了634倍。最新收盘市值1.85万亿，市盈率TTM是23.69，动态市盈率只有19.2。
估值倍数从最高点打到4折。对于长年在30-50之间波动的600519来说，估值进入低估区。
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2). 飞天茅台零售价下跌到2100左右，对上市公司的净利润影响有限，因为经销商出厂价只有1169元。
出厂价1169元，短期零售价下跌到2200元，渠道动荡损失的主要是经销商的加价利润。
经销商利润从原来出厂价969出厂卖3000一瓶挣2000元，到现在出厂从1169元，一瓶只挣1000元。其它高端白酒五粮液，泸州老窖等的经销商可是一瓶亏100-200元在卖啊。
贵州茅台的市场需求，搞关系，搞商务，从10-20年的长度看变化不大。远期个人消费的增长会支撑需求。
1). 茅台净利润能不能保持继续增长？
1.1 需求看经济好坏 （懂的都懂）
1.2 供给看基酒存量 （2018-2020年，约5万吨/年；2021-2023年 约5.7万吨/年）
1.3 净利润率提高要依靠直销占比：从2015年的6%，提高到2023年的45.7%。
一句话：i茅台和直销渠道的茅台，比卖给经销商的飞天出厂均价高。
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3). 贵州茅台应该多少钱一股？
方法一：按市盈率估值 - 1999-2388元 / 25000-30000亿市值
飞天茅台零售价下跌到2100，对上市公司的净利润影响有限，因为出厂价只有1169元，预计2025年净利润仍会在1000亿元左右。
贵州茅台2025年目标估值约在25000-30000亿，目标价1999元 - 2388元。与收盘价1471元，有+35.9%-63.2%的上升空间。 （按回到 25-30倍 P/E计算）
茅台未来5年的盈利，可以从5年前的基酒量推算出来。刚涨过飞天出厂价，3年内再调价的可能性不大。但可以依靠直销占比和产品内部高端化。
方法二：按分红来计算- 2000元 / 20000-25000亿 市值
贵州茅台的分红率一直是51.9%，原因很简单，股票代码是600519。
2023年增加了一次分红，净利润747亿，分红627亿，分红率提高到84%。
从中长期看，分红率在80-90%应该是不影响企业发展的。2025年以后，每年800-1000亿的分红，如以4%的预期分红率计算，可支持20000-25000亿的市值。
一句话： 贵州茅台2025年目标估值约在25000亿左右，目标价1999元。与收盘价1471元，有+35.9%的上升空间。
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2年之前，写了《茅台为什么涨了300倍》，里面有贵州茅台在21年里，涨了300倍的更详尽的分析，投资逻辑依然不变。