年中分红，每10股派0.74元。财务数据略有下滑，不及预期但未爆雷。现金流有4亿。拓店稳健至3590家店。主营业务便利店贡献1.59亿，投资新网银行15%股份贡献6426万，入股甘肃红旗便利店20%股份仍处于培育期，尚未盈利。十大股东里香港中央结算有限公司和社保基金减持，分别代表了游资和国家队，但新进了一个大散户方金格，不知道他会有什么大动作。
毛利率稳定在30%，变化不大。净利率2018年4.47%、2019年6.6%、2020年5.58%、2021年中报4.88%，稳定在5%上下，但在2018年之前的净利润率基本维持在2-3%。要知道5%的净利润率是传统零售优秀的表现啊，沃尔玛也只是做到了5%，为什么会有一个近乎翻倍的跳跃，因为2017年底永辉入股，红旗连锁引进永辉先进的生鲜模式，增加了坪效和引流，红旗合作共赢的投资策略很成功，期待这次出川兰州的果实。
财报里另外一个信息点，新开门店平均120平。翻开前两年财报发现，2019年店平均面积200平，2020年店平均面积191平，2021年中平均面积180平，平均面积越来越小，为什么不开大点儿的店呢？因为红旗连锁在做市场下沉。除大成都人口密集的地方外不需要那么大面积的便利店。这跟中国便利店业态处在一个品牌化提升市占率的进程有关，一线城市大量品牌便利店在相互厮杀，存量竞争，二线三线城市是本土便利店要积极抢占的市场，做市场下沉。
物流配送中心由原来的西河、温江、簇桥到现在的西河、温江、自贡。西河配送中心负责成都东，温江配送中心负责成都西，取消簇桥设立自贡配送中心负责川南市场（如图地理位置），为3年内再增加1000家店的配送能力。
红旗连锁真正的护城河在哪里？密集式门店布局！密集开店可以通过共同配送降低运营成本，形成规模后可以提高上游的议价能力，下游覆盖能力。2018年红旗连锁净利率大幅提高，2019年红旗连锁roe超过15%，2020年中国人均GDP达到1万美元，便利店业态进入爆发增长期。
好行业 好公司 好价格，红旗连锁是两好学生，就像出生在贫穷家庭的好孩子，或者可以通过努力打出一片天。还是之前我文章里写的，这只票适合小仓位配置。这是我的观点，个人思考，欢迎交流。