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经济护城河的五种形式:无形资产(品牌力、专利权、特许权)、转换成本、网络效应、成本优势、规模优势。护城河是动态的。
这是价值投资分析公司最底层的逻辑,不是定量分析,考验的是悟性,对经济、哲学、历史、人性等综合学科的悟性,所以投资大师的人生境界大都比别人高几个层次,但在他们的理解,还远远不够,所以他们会一直不停的修行,追求更高的境界。
投资悟性上,自己肯定还很初级,需要不停的阅读和思考,先跳过经济专业这个门槛,再领悟投资哲学,庆幸的是自己保持超二十年的阅读习惯,最近几年有一种明显的感觉,就是阅读速度越来越快了,这个快不是把书翻完,而是更快的理解,我相信这是常年保持阅读的积累。
跟踪标的:贵州茅台、五粮液、伊利股份、海天味业、上海机场、中国中免、红旗连锁、中欧医疗健康混合、恒瑞医药、长春高新、片仔癀、通策医疗、迈瑞医疗、招商银行、邮储银行、中国平安、三一重工、牧原股份、格力电器、海康威视、长江电力、富国天惠成长混合。
筛选标的:贵州茅台、五粮液、伊利股份、片仔癀、中欧医疗健康混合、招商银行、牧原股份、长江电力、富国天惠成长混合。
估值合理标的:五粮液、伊利股份、中欧医疗健康混合、招商银行、牧原股份、富国天惠成长混合。
便宜标的:无。
白酒是a股最好的赛道,一斤粮食二两酒,一斤粮食值不了多少钱,二两高端白酒可以卖几百块钱,真的是小投入大产出,最好的商业模式。护城河就是品牌力,也是持有者跟踪的主要逻辑。
伊利股份是卖牛奶的,不是生产牛奶的,毛利率、净利率低很正常,人们经常比较白酒毛利率、净利率得出伊利股份不如白酒,这个逻辑不对,牛奶行业不如白酒行业,但伊利股份超越大多数白酒公司,伊利股份的护城河是规模效应,超25%的市占率,够大。
海天味业是很优秀的公司,但7%市占率太低,没有在调味品行业完全胜出;民营企业;前十大股东个人持股太多。
医药子行业逻辑都不一样,化学、生物药、医疗器械像科技股,中药像消费股,医药商业是零售,医疗服务公司提供的是消费服务。中药相对来说是比较容易看懂,尤其是片仔癀,像茅台。中国老龄化是整个医药板块上行的根本逻辑,但不是个股公司的逻辑。
银行我是不懂的,招商银行可能用于配置,银行是拥有政府特许权的行业。
牧原股份是猪周期股,看准周期还是比较难,叠加疫情,zf要控价,稳定老百姓的基本生活,提前囤积大量猪肉加大了猪周期的判断难度。
长江电力防守能力强,进攻能力弱。
富国天惠成长混合,买基金买的是人,用朱少醒自己的话讲就是做一个靠谱的人,十多年来看比较靠谱。
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