2016年同业高点贷款20000亿元，同业应收投资21000亿元，随后暴力去同业截止2019年上半年贷款28384亿元，同业类贷款投资7669亿元。同业大势已去。
过去同业类贷款投资的好处是，资产质量认定标准模糊没有参照物、减值准备大幅低于贷款账面利润高，以及政策模糊中计提资本消耗低暗中放大经营杠杆。
目前好的一点是，去同业带来的不利基本消化完毕。不好的是网点少负债端毫无优势成本过高，重回贷款中资本消耗和拨备压力大，定价低息差太小、提高定价资产质量承压。同业负债占比还是维持在上市银行的最高水平，随着市场利率表进一步下行，多少有点好处，也可能会被存款的劣势反复对冲。
未来两条路，加大金融投资会造成权益波动过大、业绩不稳。加大贷款转型零售负债端不支持。
个人认为在上市银行中，目前价格横向对比并吸引力不强，也不是坚决回避的标的。
去年因资产端短期公允价值波动过大造成业绩或低于市场预期时，我在8.4元左右卖出南京银行，17.4元换入兴业银行。现在我觉得价格当然不高，但是加仓或换股都不选它。
过去招商和兴业是一个梯队，南京和宁波是一个梯队，但是当前完全不可用日而语。一切都是有迹可循。
说中国银行业的同质化特点，是指资产扩张中资本消耗水平基本相当，都没有能力走向轻资产化。但是竞争力的差别在过去3年开始扩大。
盈利水平高的银行，能够在同等的资本消耗之下，获得更多的利润和更快的扩张速度，可以在加速扩张或加大现金分红、储藏利润上，处于有利的选择。
盈利水平低的银行，长期面临ROE保卫战，被迫将资本充足率保持低位。扛不住就要减少分红开启融资。
银行业各股的ROE是在杠杆差异非常大的基础上产生的，可比性不好。
净资产增长中，是越涨资本越紧张、平衡还是不断充裕，彼此的差别也很大，所以PB也不是一个好的参考指标。
这几年在PB最低的银行之间轮动，面临弹性过差轮动频率过低的问题。
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$兴业银行(SH601166)$ $招商银行(SH600036)$ $浦发银行(SH600000)$
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