专项债与政策性金融担当扩基建主力
国家预算内资金、自筹资金、国内贷款占基建资金来源近九成。增量角度考虑,一般公共预算腾挪空间较小,政府性基金预算以专项债为主力,国内贷款依赖政策性金融发力,其他自筹资金预计相对平稳。综合估测,今年基建资金增量可达约2.7万亿元,其中专项债与政策性金融合计贡献2.3万亿元,能推动基建投资增速达约15%,对应多拉动实际GDP约1.1个百分点,可对冲中性情景下的疫情影响,实现小康社会GDP翻番目标。但若经济次生风险发酵、外需持续低迷、非标等基建资金来源收缩等,可能还需要祭出特别国债弥补资金缺口,对冲经济尾部风险。
投资策略:“新基建”配置性价比较高,待配套政策落地进一步打开空间
从流动性、景气和估值等角度来看,新基建板块配置性价比较高,建议关注三者共振方向:机械(仪器仪表/工业机器人等)、通信(车联网/IDC等)、传媒(广电,与国网共建5G)、军工(卫星)、汽车(智能汽车相关)、电力设备及新能源(特高压/电动车充电网络)。从政策角度来看,类比2009提出战略新兴产业、2013年提出信息消费,政策级别均较高,且后续均有详细规划方案出台,而2020年的“新基建”虽然由政治局会议提出,但暂未有实际的详细规划方案,我们认为未来若有进一步的系列相关配套政策出台,则相关产业推进或加速,主题的空间或再次打开。
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