利润增长股价不涨
利润增长股价就一定会涨吗？答案不一定。关于其中的原因，我觉得有几种情况。
第一种，那就是价值消耗型企业，比如你家后院的煤矿是一定的，你卖的越快，利润增长越快，你的未来剩余煤矿就会越少，内在价值也就越低，股价长期也就跟随其下跌。


第二种导致利润增长跟股价背离的因子，就是利润虽然增长，但自由现金流却越来越少，企业的被迫投入越来越多。

比如中石化，它每年好几百亿利润，动辄五六百亿，照理说，光靠每年的净资产累加也可以推动股价上涨，净资产从2000多亿增长至8000多亿，但你会发现其股价却十年不涨，难道资本市场傻了吗？那为何会这样呢？看一看投资性现金流和筹资性现金流就知道了，为了维持几百亿的利润，每年需要投入上千亿的投资性流出，以及负债端还款，而且上年的利润基本留不住，会再次投入进维持性经营中。
由此，虽然剩余再投资，但你在它这依然很难挤出多少的自由现金流，这就好比是你娶了个漂亮老婆，工资也很高，但花费也很大，每个月的工资都拿去卖化妆品，各种名牌包包，工资还不够花。
而再反观茅台，也是几百亿利润，但市值却是其四倍，这并不是资本市场的偏见，看一看茅台的投资性支出就知道了，人家是10几亿的投资性支出支撑起几百亿的利润，挤出来的是实打实的自由现金流，这个自由现金流比中石化的多个n倍，这就是二者估值差距的底层逻辑。由此，当我们看到一家企业利润不断攀升时，不要相当然的认为其股价也会被推动。


第三种利润增长但股价下跌的原因类型，就是股价本身的高估，过度透支增长，这点都能理解，不再赘述。

典型的就是中石油，在2007年上市时，达到五六万亿，之前咱们也分析过，这个市值是建立在当时的利润为自由现金流的增长基础之上，且油价继续坚挺、扩张预期之内的一个估值，它是建立在一定条件之上的估值，站在现在去看，换言之，它是高估的，因为一切都是打破预期的，油价暴跌、利润跟自由现金流也相差甚远，扩张性支出也不断增加。

由此，即便中石油在利润上有所反弹，但07年开盘价却已经是回不去的大顶，连绵的k线犹如一把镰刀和断头台，收割了无数缺乏底层逻辑的韭菜，真是买入中国石油，炒菜锅里没油，持有中国石化，长期收益尴尬。$华兰生物(SZ002007)$